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奥马电器:斩获小贷牌照 增持评级

2016-12-22 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:熊莉

[摘要]

事件:1、公司发布公告,公司控股子公司中融金拟以2.2亿元收购福州乾坤好车电子商务有限公司49%股份,收购完成后,乾坤好车将成为中融金全资子公司。2、公司控股子公司宁夏钱包金服小额贷款有限公司近日取得了《宁夏回族自治区小额贷款公司经营许可证》。


增资乾坤好车,加强汽车金融业务。乾坤好车致力于打造优质汽车金融全服务平台,现阶段主业包括汽车抵押、汽车质押及汽车供应链金融等金融业务。目前汽车抵押贷款是中融金核心理财平台好贷宝资金的重要投资方向之一,此次收购乾坤好车剩余49%股权,将进一步加强标的公司与中融金主业的协同作用。


同时,标的公司承诺2016-2018年净利润分别不低于3000万元、6000万元和12000万元,并表后将显著增厚上市公司业绩。


小贷牌照落地,金融牌照布局再下一城。2015年末公司发起设立巨安财产保险股份有限公司、设立全资子公司钱包保险经纪有限公司,分别获得财险牌照、保险代销牌照,此次取得网络小贷营业资质,牌照端再获突破,公募基金牌照也有望近期落地。根据公司规划,我们认为公司或将在银行资产核心牌照上发力,强化在互金领域的卡位优势,体现出公司的资源整合能力和超强执行力。


重点布局消费金融,2018年有望爆发。中融金通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造类似阿里“口碑”的支付和场景应用的闭环生态圈。场景搭建完成后,中融金将向商户端提供“商户贷”业务,向用户端提供分期与个人消费贷款业务。钱包生活拥有强大地推团队,其合作商户数量正在迅速扩张,预计经过2017年的业务拓展期,消费金融(场景金融)业绩有望在2018年实现放量。


盈利预测与估值。综合考虑公司传统冰箱业务与中融金互联网金融业务的盈利情况,我们预计公司2016-2018年归母净利润总额分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。参考A股互联网公司平均估值以及公司在互金领域布局优势,我们以70倍市盈率进行测算,预计公司合理市值应为240亿元。维持“增持”评级。


风险提示:银行端业务推进或不及预期的风险;并购标的业绩实现或不及承诺的风险。


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