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化工:涤纶长丝和丙烯酸及酯继续上涨 荐4股

2016-12-26 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:王强

[摘要]

中信建投石油化工最新观点:OPEC达成2008年以来首个减产协议,拟将产量削减120万桶/日至3250万桶/日,协议将于2017年1月开始执行,有效期限为6个月;同时,OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成了15年来首个联合减产协议,非OPEC产油国同意每日减产55.8万桶原油以配合OPEC产油国的减产行动。此次OPEC减产协议的达成和非OPEC国家联合减产协议的意外达成,油价上涨超过20%,Brent油价从48美元/桶上涨到58美元以上。尽管OPEC国家和俄罗斯等非OPEC国家后续严格执行的置信度较低,但是油价短期内明年一季度有望冲击60美元/桶。短期油价反弹,兼顾弹性和安全边际,我们重点推荐稳健组合中天能源、洲际油气、华锦股份、桐昆股份。


目前油价覆盖大部分产油盈亏平衡线以上,我们从二季度判断开始进入50美元上下的平衡价格区间,进入中油价时代;50美元成为美国页岩油的“生命线”,中油价预计还将维持1年左右;预计未来2-3年油价才有望回到60-70美元/桶。我们认为减产达成,油价也很难冲破目前中油价区间,只是封杀下跌的下限区间;而页岩油产量有望超预期,这将压制中长期油价空间。页岩油目前完全成本已落入45-50美元区间;页岩油在今年油价50美元以上出现大量套期保值;美国当选总统特朗普主张放开油气行业限制支持页岩油发展;若OPEC真严格执行减产,反而为页岩油做嫁衣裳。


天然气国内定价总体上从热值角度与油价半年均价挂钩,市场化定价持续推进,我们继续看好拥有海外便宜气源的一体化天然气供应商中天能源和受益十三五云南省天然气需求爆发增长的云南能投。


继续看好中油价受益的PDH丙烷脱氢制丙烯路线,推荐龙头企业东华能源;供需结构有望改善的PTA-涤纶产业链,G20之后涤纶长丝供不应求,盈利改善,关注行业龙头桐昆股份和恒力股份;国改方面,重点关注大庆华科和中化国际。在《济柴&天利已重组,大庆华科还有多远?—国改之中石油集团篇》的报告中我们详细梳理了中石油的各板块业务及上市情况,随着中石油国企改革稳步推进,ST济柴装入中石油金融类资产,ST天利装入中石油工程业务资产,目前中石油集团还未上市的资产有上游勘探油服、石油装备制造及其他,大庆华科目前是中石油仅剩的A股资本运作品台,建议重点关注;同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,公司并购安美特失败后的重组限制期已经结束,我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际。


丁二烯、天然橡胶和合成橡胶价格继续上行,建议关注中化国际和齐翔腾达。受江苏三木原料罐区管道泄露起火导致其16万吨丙烯酸装置停车整顿影响,本周丙烯酸价格上涨8.11%,丙烯酸酯价格普涨4~8%,上重点关注卫星石化。涤纶长丝价格普涨,POY上涨1.59%,FDY上涨2.97%,DTY上涨0.91%,价差继续扩大,建议关注桐昆股份。


本周价格监测:本周五布伦特结算价55.08美元/桶,周跌0.45%。在在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为丁苯橡胶(1502):华东地区、丁二烯:华东地区、顺丁橡胶(BR9000):华东地区、丙烯酸(华东)和丙烯酸甲酯(华东),分别上涨10.87%、10.11%、9.59%、8.11%和8.02%。本周跌幅前5名的产品分别为苯乙烯:华东地区、纯苯(华东)、甲苯:FOB韩国、苯乙烯:FOB韩国和丁酮:华东地区,分别下跌4.96%、4.67%、4.64%、3.03%和1.95%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名的产品分别为顺丁-天胶、顺酐-纯苯、涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG、涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG和丁二烯-石脑油,分别上涨96.24%、77.86%、23.90%、24.45%和17.75%。本周跌幅前5名的产品分别为PTA-0.655*二甲苯、甲苯-石脑油、苯-石脑油、苯乙烯-石脑油和MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四,分别下跌25.35%、23.64%、13.23%、8.36%和5.97%。


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