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美尚生态:内生外延共同驱动高增长 买入评级

2017-01-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:岳恒宇

[摘要]

核心观点:


业绩预告略超预期,内生外延共同驱动业绩高增长公司预计2016年全年归母净利润同比增长60%-85%,增速略超预期。


若以预测净利润的中值来计算,公司四季度单季增速为177%,高于三季度增速,可能是金点园林并表以及公司自身发展所致。


公司收购金点园林在2016年10月底完成,预计2016年将并表两个月业绩,2017年将全年并表。金点园林业绩承诺为2016-2018年归母净利润合计5.28亿,达到业绩承诺的确定性较高。


新签订单饱满,PPP2.0模式抓住行业机遇公司提出PPP2.0概念,偏向于参与经营性PPP项目,拿到项目后将可经营资源通过招商引资,让其他社会资本进行投资、经营。这样一来,公司的资金压力不会太大,而且收入来源多元化。


股票激励提高核心员工积极性公司于2016年7月18日完成了限制性股票激励计划。


投资建议公司通过内生与外延共同驱动自身快速发展,近年业绩高增长确定性较高,而且目前收入体量较小,业绩弹性大。公司新签订单情况乐观,未来也将通过PPP2.0模式抓住行业机会,积极承接大额订单。目前公司股价相对于定增价倒挂,具有较好的投资价值,近日公司实际控制人也公告将增持公司股票,彰显信心。综上,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.78、1.62、2.09元。


风险提示固定资产投资加速下行;PPP业务不达预期;并购整合风险。


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