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北方国际:利润增速超预期 买入评级

2017-01-25 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:岳恒宇

[摘要]

核心观点:


多因素致使利润增速超出预期我们预测注入资产部分2016年净利润为1.3亿-1.4亿元,与上年同期相比增长约26%-36%;公司原有业务部分净利润预计约为3.6-3.7亿元,与上年同期相比增长65%-70%。四季度单季工程业务确认利润近2亿,虽然有一定季节性因素,但仍超出我们预期。主要原因可能一方面是工程业务在海外大部分地区进展十分顺利,另一方面由于公司回款较好,三季度确认的资产减值损失有所冲回。


订单充足且执行情况良好,支撑工程业务持续高增长一方面,公司在巴基斯坦、埃塞俄比亚、老挝等地的项目进展迅速、情况良好,多个项目执行、竣工情况被重要媒体报道。另一方面,伊朗是公司重点的业务地区,近期对原有合同进行修改,说明也有所进展。


集团对公司渠道支持明显,民品资产进一步整合仍有可能集团在海外设立了很多代表处,存在军贸溢出效应,为了使公司成为集团民品业务板块的新增长极,集团的各个办事处为公司提供市场渠道支持,并在考核中加大民品业务考核指标的比重,带动北方国际在国际市场的开拓;同时集团旗下还拥有一系列民品资产,如北京奥信、北方装备,公司作为集团民品平台,未来还存在进一步整合的可能性。


投资建议公司业绩预告增速超出预期,体现出公司海外工程业务极好的发展态势。公司未来有望进入持续的高增长阶段,伊朗订单生效将会是又一催化剂。另外,公司作为集团民品平台,集团其他民品资产仍有进一步整合可能。我们继续看好公司未来的发展前景,预计2016-2018年EPS为0.98、1.31、1.68元,维持“买入”评级。


风险提示公司业绩预告未经审计,伊朗订单生效慢于预期。


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