汽车：SUV和货车为增长亮点 荐7股

2017-02-14 类别：行业研究 机构：渤海证券 研究员：郑连声

[摘要]

事件：

近日，中国汽车工业协会发布2017年1月汽车工业经济运行情况。

点评：

产销整体符合预期，SUV和货车保持较快增长1月，汽车产销分别完成236.9万辆和252.0万辆，产量同比下降3.9%，销量同比微增0.2%，数据整体符合我们预期，产销环比下降主要受春节放假导致工作日减少以及1.6L及以下乘用车购置税优惠政策调整两大因素影响。

1）乘用车产销增速低于行业整体，SUV增长较快。1月，乘用车产销完成207.2/221.8万辆，同比下降4.2%/1.1%，增速低于汽车总体0.3/1.3个百分点。其中，轿车产销分别下降6.7%/3.0%；SUV继续保持较快增长，但增速有所放缓，产销分别增长9.0%/10.5%；MPV产销下降23.7%/21.1%；交叉型乘用车产销下降37.6%/28.4%。另外，1.6L及以下乘用车销量为158.8万辆，同比增长1.3%，增速下降较大。我们认为，乘用车（尤其是1.6L及以下乘用车）增速下滑的原因一方面在于购置税政策调整影响（税率由5%上调为7.5%），另一方面在于2016年透支了部分需求。

2）商用车市场有所回暖，货车产销增长明显。1月，商用车产销分别完成29.7/30.1万辆，同比增长-1.6%/11.3%。其中，客车产销同比下降36%和35%；货车产销同比增长4.7%/20.7%，对商用车整体产销拉动明显，我们认为，货车尤其是重卡仍有增长潜力，主要原因有二：一是治超新政导致单车运力下降，公路运费提升，刺激了6×4牵引车需求；二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前消费。

3）新能源汽车产销下滑较大。1月，新能源汽车产销完成6889/5682辆，同比下降达69.1%和74.4%。我们认为，新能源汽车产销下滑较大原因在于一方面新补贴政策继续退坡，并规定地补不得超过国补的50%；另一方面，2016年发布的推荐目录要推倒重审，导致企业对于新能源汽车销售持谨慎态度。

投资逻辑与推荐标的根据中汽协预测，2017年我国汽车总销量为2940万辆，同比增长4.9%。

我们认为，我国汽车千人保有量与发达国家仍存较大差距，中西部城市汽车市场发展潜力巨大，预计汽车市场仍将保持平稳增长。建议关注行业低估值蓝筹，如长安汽车、上汽集团、长城汽车；重卡销量高速增长有望延续，建议关注中国重汽、威孚高科、潍柴动力；同时，关注纯电动乘用车和物流车相关标的，如东风汽车等。

风险提示：经济下行超预期；重卡市场持续增长低于预期；新能源汽车推广不及预期。