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旅游酒店:非公开发行股票新规对旅游板块影响甚微 荐5股

2017-02-23 类别:行业研究 机构:中银国际 研究员:旷实

[摘要]

行业观点:


A股餐饮旅游板块本周跌幅1.26%,板块表现弱于沪深300指数(上涨0.23%)。涨幅较大的个股为云南旅游(+4.58%)、金陵饭店(+4.01%)、九华旅游(+2.47%)、锦江股份(+1.24%)、长白山(+0.74%),跌幅较大的个股为三特索道(-4.5%)、北京文化(-4.32%)、号百控股(-3.95%)、北部湾旅(-3.93%)、腾邦国际(-3.8%);美股餐饮旅游相关个股中携程(2.56%)、星巴克(2.01%)、麦当劳(1.57%),跌幅较大的个股包括去哪儿(-5.07%)、Expedia(-2.64%)、途牛(-1.98%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括香格里拉(亚洲)(4.77%)、香港中旅(3.54%)、呷哺呷哺(0.8%)等,跌幅较大的个股包括翠华控股(-3.65%)、味千(中国)(-1.59%)、大家乐集团(-1.11%)等。按中信行业分类,2017年初以来餐饮旅游板块跌幅1.53%,弱于沪深300指数(上涨3.36%),维持板块增持评级。


2月17日,证监会发布上市公司非公开发行股票新规,要求:1)上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%;2)上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月;3)上市公司申请再融资时,不存在持有金额较大的金融资产。同时,证监会还明确,配套融资定价按照发行期首日定价。此外,为实现平稳过度,新受理的再融资申请即予执行,已经受理的不受影响。


该新规对旅游板块公司的影响主要体现在18个月的发行间隔上,而目前板块中不存在未受理的非公开发行,而已受理的不受新规影响,具体而言:1)前后两次非公开发行股票间隔不低于18个月,影响包括国旅联合(距上次发行13个月)、锦江股份(距上次发行6个月)、三湘印象(距上次发行8个月)、首旅酒店(距上次发行1个月)、北部湾旅(距上次发行4个月)、华天酒店(距上次发行15个月)、宋城演艺(距上次发行14个月);2)目前旅游板块中没有未受理的非公开发行方案,此前已受理的不受新规影响,包括凯撒旅游、岭南控股、大连圣亚、腾邦国际、云南旅游、张家界。


个股层面重点推荐关注:中国国旅:离岛免税政策优化,近期新增火车旅客渠道,免税电商平台推出,口岸进境免税政策放开,业绩贡献有望持续发酵;中青旅:受益乌镇门票涨价,设立乌镇管理公司,绑定乌镇团队,有望开启新一轮管理输出和对外扩张,古北水镇持续向好;云南旅游:华侨城集团入主,公司由地方国企变为央企控股,股东实力大增,将加快对外拓展的步伐,积极参与云南省周边旅游资源整合与开发,想象空间较大;大连圣亚:新签多个异地项目,发行公司债及产业基金支持后续扩张,市值小空间大;宋城演艺:内生增长强劲,项目储备充足且体量更大,后续海外演艺+国内轻资产输出持续扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间,当前股价与增发价倒挂,且后续存在融资需求,短期催化较强;西藏旅游:小市值,资本运作有望重启;三特索道:小市值,大股东增持,民企特征将更加明显,诉讼今年底或者明年初有望结束,后续资源扩张和产业链扩张可期;丽江旅游:整合周边资源打造大香格里拉环线,探寻外延并购机会;北部湾旅:海洋旅游龙头公司,智慧旅游-海洋旅游-景区运营协同发展。短期建议主要关注:三特索道、云南旅游、大连圣亚、西藏旅游、宋城演艺主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。


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