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金螳螂:PPP及家装业务稳步推进 买入评级

2017-02-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:岳恒宇

[摘要]

核心观点:


业绩符合预期,较为充裕的未完工订单为17年业绩提供支撑单季来看,公司收入、净利润增速均呈现回升趋势,尤其四季度单季增速表现亮眼(收入单季增速15.11%,净利润21.88%),符合预期。截至2016年末,公司累计已签约未完工订单金额为362.95亿元,是16年收入的1.85倍,对17年业绩提供一定支持。


特色小镇PPP又下一城,落地后有望贡献业绩增量继公司贵州省镇宁县项目之后在特色小镇ppp领域的又一探索,预计未来公司在景观、特色小镇、场馆建设等多领域都可能以PPP整体打包的模式落地,有望贡献业绩增量。


“金螳螂家”口碑良好,C端布局稳步推进“金螳螂家”已经开出82家直营店,根据草根调研显示客户好评率确实较高,经营情况也符合预期,公司正在努力积累口碑,树立品牌。


投资建议公司16年业绩符合预期,较为充裕的未完工订单为17年业绩提供支持,有望持续向好。为了降低房地产投资对主业影响,公司正在以景观、特色小镇PPP等模式拓宽政府类项目领域,努力为业绩提供增量。在C端方面,公司个人家装业务开展顺利,“金螳螂家”客户好评率较高,正在努力积累口碑,树立品牌。综上,我们维持对公司的“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.64、0.77、0.80元,对于PE为10.2、8.5、8.2倍。


风险提示固定资产投资增速加速下行;PPP订单落地、互联网家装推进不达预期。


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