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银河证券:货币市场利率上行

2017-02-27 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


中央政治局会议审议《政府工作报告》中共中央政治局2月21日召开会议,讨论国务院拟提请第十二届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿,3月3日~5日两会召开。会议指出,实现今年经济社会发展目标任务,稳定和完善宏观经济政策,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强产业、区域、投资、消费、价格、土地、环保等政策协调配合。深化重要领域和关键环节改革,以创新引领实体经济提质增效升级,释放国内需求潜力,增强内生发展动力,深入推进“三去一降一补”。今年经济发展目标仍然是6.5%,预计经济运行在6.5%以上。实现经济稳定运行的关键在于积极的财政政策,同时稳健的货币政策予以配合。国企改革、一带一路、农村改革等仍然有序推进。


国内需求的释放需要税收或消费刺激政策配合。供给侧结构性改革继续,对外开放继续。总体来说,并未出现更多的新内容,政策延续2016年,主要仍然看改革的进度。


货币市场利率上行货币市场利率短期上行,银行间市场利率周内波动较为剧烈。SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率2月24日较2月17日变化11.56BP、6.10BP、3.68BP至2.4756%、2.7250%、3.1500%;1月、3月和6月的利率变化2.58BP、2.62BP、3.33BP至4.0910%、4.2829%、4.1900%。银行间市场波动更为剧烈,1天期逆回购利率下行1.83BP至2.4788%,7天期逆回购利率上行12.35BP至3.2426%。各地区直贴利率上星期上行30BP至4.05%-4.20%。短期货币市场利率上行,央行仍然在呵护市场,同时债券市场进入较为有价值区间,在加息不明确的前提下,债券市场小幅回暖,国债到期收益率各主要期限小幅下行,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化-9.13BP、0.81BP、-3.5PB、-3.95BP至2.7069%、2.8886%、3.0076%和3.2916%。2月20日至2月24日,各期限逆回购合计到期3150亿元,央行展开逆回购操作4700亿元。其中,进行7天期逆回购操作1900亿元,操作利率2.35%;进行14天逆回购操作1600亿元,操作利率2.50%;进行28天逆回购操作1200亿元,操作利率2.65%。


天气晴好农产品继续回落商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行4.5个百分点,寿光农产品物流园蔬菜价格下跌。全国各地蔬菜产量增加,市场需求相对减弱,影响菜价回落。寿光地产设施菜受气温回升影响,产量增速加快,部分品种供应过剩价格跌幅较大。根据搜猪网价格显示,全国瘦肉型猪出栏均价从上周的大幅下跌势头转变为小幅震荡回落,跌幅和跌速都明显下降。上周寒冷气流来袭,覆盖我国最主要的生猪主产区华北、东北、长江中下游三大主产区,此三大生猪主产区占全国总量的三分之二左右。生猪疫情爆发加重,天气不利同样导致小猪成活率下降,会影响之后的生猪价格。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周下行1.05个百分点,拉动CPI下行0.27个百分点。


资金集结铁矿石,未来风险较高2月24日,6大电厂煤炭库存1111.11万吨,较前一周下行19.99万吨,煤炭库存回落,6大发电集团煤炭库存可用天数剩16.87天,可用天数比上周下行1.70天。郑商所动力煤活跃合约收盘价2月24日为562.8元/吨,上行2.40%,焦煤收盘价1226.5元/吨,下行0.64%;国内生产快速恢复,煤炭运价迅速上行,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至40.5、33.4元/吨,一周变化28.98%、41.52%。2月23日TSI铁矿石价格收于90.4美元/吨,较2月17日上行0.11%,价格处于波动。


国内铁矿石港口库存2月24日上升至13081万吨,再创出历史新高。2月24日螺纹钢库853.41万吨,库存比上周下行6.36万吨,处于高位。铁矿石港口库存持续创出新高,但是螺纹钢库存也处于较高水平,库存消化需要需求的同步。


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