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亚厦股份:经营拐点已现 买入评级

2017-02-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:岳恒宇

[摘要]

核心观点:


国家重点工程交出完美答卷,政府工程不断增多改善业务结构公司在国家重点工程建设中表现十分抢眼,有望承接更多国际型国家重点工程项目。业务方面,公司进一步发展国家工程装饰领域业务,同时原有房地产类装饰项目在公司收入的占比不断下降,有利于分散经营风险,提高收入的同时保证收入的稳定性。


一带一路有所突破,期待订单陆续落地公司最近收购塔吉克斯坦共和国亚洲建设公司67%的股权,标志着公司积极参加一带一路战略布局,努力拓宽海外市场。本次收购将带来很强的协同效应,是一次资源、技术与资本的强强联合,会产生共赢的效果。中亚市场有待开发,公司紧密跟进重点项目将陆续落地。


EPC、PPP项目助力公司订单、收入增长装饰龙头公司有必要也有能力主动去扩张自己的资产负债表,目前公司已经率先开始了这一过程。在EPC项目方面,公司作为设计施工总承包方在2016年承接了杨子科创园项目,在未来公司会在这方面有更多的尝试。在PPP方面方面,若集团亚厦控股承接PPP总包订单,这样会给公司带来诸多好处。


新一届管理层去年成绩单令人满意,期待未来成绩新任管理层成绩显著,公司订单规模和现金流情况都有了显著改善。


2017年初,公司家装业务蘑菇加的旗舰店也陆续开业,随着各项服务的升级优化,将为公司提供更具竞争力的资源支撑。


投资建议公司经过自身努力和调整,在重大政府项目、海外订单、EPC等业务上逐步取得了突破;新任管理层上任后表现令人满意,核心指标实现较好,未来业绩令人期待。综上所述,公司的业绩拐点目前已经显现,我们看好公司未来前景,预计公司2016-2018年EPS分别达到0.23元、0.33元、0.44元,对应45、32、24倍市盈率,维持“买入”评级。


风险提示公司业绩增长不及预期,海外项目进展缓慢。


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