汽车：新能源乘用车市场回温 荐5股

2017-03-13 类别：行业研究 机构：渤海证券 研究员：郑连声

[摘要]

事件：

近日，乘联会发布2月新能源乘用车销量数据。

点评：

新能源乘用车市场回暖趋势明显1）根据中汽协统计，1月新能源汽车产销量仅为0.69/0.57万辆，同比下降达69.1%/74.4%，主要原因在于新补贴政策继续退坡以及前期发布的推荐目录要推倒重审，同时叠加春节放假因素影响。2）据乘联会数据，2月新能源乘用车销量为1.65万辆，同比增长达60%，环比增长达205%，显示出推荐目录发布后，新能源汽车市场（尤其是新能源乘用车）回暖趋势明显。3）我们坚持之前观点，随着限购城市增加、冷链配送业和宅配市场高速发展以及充换电设施的日益完善，补贴退坡较少的纯电动乘用车和物流车需求有望快速增长，并有望成为2017年新能源汽车推广主力。

限购城市地方目录陆续发布，提升低端车型销量1）分企业看，2月新能源乘用车销量排名前五的公司为北汽、众泰、吉利（含知豆）、比亚迪和上汽，销量最多的车型分别为北汽EC180、知豆D2、众泰云100、众泰E200以及荣威550，上述5个车型占销量比重达53%，可见2月新能源乘用车热销车型以低端车型为主；2）我们认为，上述车型热销与北京、天津等限购城市陆续发布地方目录关系重大，其中北汽EC180/众泰E200已进入北京地方目录，众泰云100/知豆D2已进入天津地方目录，荣威550主要受上海免拍号带动，同时，截至2月底，北京2017年5.1万个新能源个人指标仅余1.07万个，同时还存在大量2016年即将到期指标，直接导致购置低端车型占号行为较多。

投资逻辑与推荐标的从目前来看，利空预期已基本出尽，政策预期逐步向好，经过深度调整的新能源汽车产业链未来具备投资价值，建议关注。继续推荐行业龙头企业，如比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车、东风汽车。

风险提示：政策波动风险；新能源汽车推广不及预期。