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合众思壮:进入高增长轨道 买入评级

2017-03-23 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:孔令峰 宝幼琛

[摘要]

事件:


公司03月22日发布2016年年报,营业收入11.7亿,同比增长54.58%,净利润9645万,同比增长59.22%,扣非后净利润8868万,同比增长193.61%。公司预计1-3月净利润为500万元,去年同期亏损1664万元。


投资要点:


全年业绩实现较快增长,符合预期报告期内,公司通过外延及内生并举的方式,取得较快业绩增长,实现营业收入同比增长54.58%,净利润同比增长59.22%,扣非净利润同比增长193%,并购产生的报告期内合并营业收入为2.5亿,剔除并购因素的纯内生收入增长约为25%。


毛利率提升,费用增长稳定报告期内,公司毛利率44.92%,比去年同期增长0.32个百分点,主要为空间信息业务毛利水平上升所致。2016年度研发支出1.6亿元,占营收14.43%,同比增长32.28%。期间费用4亿元,同比增长39.14%。其中销售费用8945万,同比增长54.87%,管理费用3亿,同比增长31.58%,整体费用增长稳定。


各业务线均快速发展,核心技术取得突破报告期内,公司各条产品线均取得较快增长,其中,北斗高精度业务营收3.3亿,同比增长52.18%;北斗移动互联业务营收4.7亿,同比增长26.48%;空间信息业务营收2.6亿,同比增长118.09%。核心技术方面,公司在北斗/GPS双模高精度芯片及板卡、机械控制自动驾驶技术、高安全数据平台及自主时空数据库、授时等技术都取得较大突破,相关产品已全面推向市场,并取得较好的市场评价,逐步开始贡献业绩,为2017年业绩高增长奠定扎实的基础。


下游应用全面铺开报告期内,公司在测量测绘、精准农业、航空安全、电力等下游应用领域均取得较大发展。测量测绘营收5483万元,同比增长322%;精准农业营收6569万元,同比增长50.81%;移动互联网在公安、航空等领域签约重大客户。


合并报表推动一季度实现扭亏公司预计1-3月实现扭亏,净利润约为0-500万,去年同期亏损1664万元,主要原因是合并财务报表所致。


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