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商业零售:实体零售周期向上 荐2股

2017-03-27 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:王俊杰

[摘要]

本期投资提示:


市场持续上涨,商贸板块表现居后本周市场总体呈上涨态势,沪深300、创业板和中小板一周整体行情均上涨。截至周五(3月24日)收盘,沪深300指数收于3489.60点,本周涨幅为1.27%;上证综指收于3269.45点,一周上涨0.99%;创业板收于1965.14点,周涨0.79%;中小板收于6861.22点,周涨1.50%。行业板块方面,大多数行业呈上涨走势,其中建筑装饰表现最亮眼,涨幅5.69%。申万商业贸易行业整体周涨幅为0.04%,低于沪深300指数1.23%。一般零售子板块周跌0.25%,低于沪深300指数1.52%;专业零售子板块周涨幅为0.02%,低于沪深300指数1.25%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第20。


线上见顶、线下竞争改善、需求升级致实体零售未来几年大周期向上对于零售行业,我们依然维持行业整体大周期向上的观点。从零售的结构来看,线上线下动态平衡实现,线上见顶,线下见底,线上零售的增速大幅下降,线上零售企业及品牌商处于大面积亏损状态,线上购物不满意度和退货率大幅提升,消费升级导致线上购物这种吉芬商品属性的消费方式越来越不受青睐;线下零售过去几年的竞争环境越来越好,从2013年开始,商业物业的供给增速大幅下滑,连锁零售门店数量呈现下降的走势;居民收入稳步提升致消费升级,居民对品牌和体验的追求提升,为实体零售提供新的内容。从中长期来看,实体零售处于大周期向上的底部。过去几年持续推进业态升级和门店扩张的优质龙头公司将迎来业绩释放周期。


推荐行业内业绩处于释放周期的优质零售龙头公司我们继续首推行业内超市龙头:永辉超市。公司为国内唯一能够全国化扩张的超市龙头,目前门店覆盖率较低,未来开店空间巨大,过去几年超市行业的下滑对公司的竞争环境形成良好的正面影响,公司门店培育期大幅缩短,同店增长、进店客流和现金流及周转率等各项指标持续改善,未来几年门店开设进度加快提升收入和净利润增速。当前估值处于历史最低水平,公司处于典型的价值成长期,建议重点关注。


从零售行业发展的周期性的角度来看,我们推荐行业内过去几年持续进行业态调整升级和门店扩张的优质区域龙头公司,未来几年实体零售大周期向上,这些公司将迎来业绩的释放周期。推荐:鄂武商A和天虹商场。此外,建议关注:百联股份、王府井、友阿股份、欧亚集团。


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