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精锻科技:中长期增长可期 买入评级

2017-03-28 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

事件:公司与东风实业签署合作框架协议,拟以现金方式增资东风(十堰)精工齿轮有限公司,增持后持有其70%股权。


点评:


增资合作开拓新市场,公司经营仍将保持快速增长1)东风(十堰)精工齿轮主业为减速器、变速箱零部件及总成制造、汽车锻件毛坯等,其全资子公司武汉精技主营汽车零部件精密成形技术开发及精密模具与焊接夹具等,整体上与公司主业(技术)协同度较高。通过增资合作,有利于公司整合行业资源,优化产能布局,缩短供应半径,开拓空间较大的全球高端商用车以及东风汽车集团和中西部地区乘用车市场,进一步提升公司国内外市场份额,为中长期持续增长提供有力支撑。2)随着大众天津工厂等项目配套放量以及宁波工厂VVT业务市场开拓较为顺利,未来公司经营仍将保持快速增长。另外,公司凭借技术与市场优势有望抓住竞争对手SONA-BLW美国工厂破产而留下的配套供应缺口机会,预计未来出口仍将保持快速增长。


积极研究新项目,为中长期增长打基础为了保持公司中长期可持续发展,公司着眼长远,在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器关键零部件等领域进行战略性布局。


同时,公司积极进行新能源汽车零部件项目的开发,并跟踪考察了涉及轻量化、新材料、电驱动、混合动力新能源汽车、智能驾驶以及现有业务的同行并购整合项目等,积极迎合汽车行业轻量化、电动化、智能化的趋势。我们认为,布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低,经营良好,现金充足,预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线,实现快速发展。


盈利预测,维持“买入”评级综上分析,我们维持盈利预测不变:预计2016-18年公司EPS分别为0.47/0.61/0.79元/股,对应2017年动态PE为28倍,考虑到公司业绩增长确定性高且外延预期强,维持“买入”评级不变。


风险提示:国内外市场增长低于预期;新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;并购合作进展低于预期。


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