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爱立方:幼儿课程和玩教具发力 增持评级

2017-03-31 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:张涛

[摘要]

动态事项公司发布2016年年报,2016年公司实现营收8674.83万元(+113.68%),实现归属净利润1110.90万元(+426.59%),基本每股收益为0.22元。


事项点评幼儿课程和玩教具业务销售双双实现大幅增长公司营收同比增长113.68%,主要系市场需求旺盛、经营规模扩大,幼儿课程和玩教具销售大幅增长。其中,幼儿课程实现收入4187.36万元,同比增长83.56%,营收占比为48.27%。玩教具通过招投标方式获得迅猛发展,实现收入3655.26万元,同比增长236.53%,营收占比达到42.13%。玩教具业务引进法国纳唐优质玩教具及台湾学习工场的点读系列产品,通过合作经销商湖北省新华书店在2016年以《边学边做》系列玩教具参与了省内各地教育局幼儿玩教具采购的招投标。


截至2016年12月,总计中标29个项目,覆盖湖北省21个县市区,累计供货码洋3489万元。报告期内,公司幼儿园幼儿教育因招生人数同比增加,营收同比增长19.68%。公司在武汉共有3家直营园(持股100%),定位中高端(非普惠性质),分别为丽华苑幼儿园、金色港湾幼儿园、江南春城幼儿园,2016年分别实现营收389.97万元、336.07万元、295.91万元。


成本费用控制有效,毛利率&净利率大幅提升2016年,公司毛利率大幅提升8.39pp至45.38%,主要系收入增速超过成本增速。公司销售费用率、管理费用率分别为17.88%、19.25%,合计期间费用率为37.13%,较去年同期下降12.17pp。其中销售费用同比增长113.98%,主要系省外拓展增加销售人员数量,人工成本增加341.34%。整体来看,公司收入大幅提升的同时成本费用控制有效,且政府补助增加(2016年为889.24万元),公司报告期内实现归属净利润同比大幅增长426.59%,净利率大幅提升11.8pp至12.87%。公司2016年取得了高新技术企业认证,2016-2018年享受15%的优惠所得税率。


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