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太极股份:产品能力有望持续提升 买入评级

2017-04-05 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:孔令峰 宝幼琛

[摘要]

事件:


公司公告:2016年公司实现营业收入51.6亿元,同比增长6.93%;实现归母净利润3亿元,同比增长49.67%。


投资要点:


高毛利业务增幅较大促进利润增速远超营收增速公司归母净利润增速49.67%,远超公司营收增速,主要源于公司软件与服务类业务增幅较大,受益于此公司收入占比最大的行业解决方案和服务产品(占比72.5%)毛利率提升2.41%,为公司利润增厚8800万。


自主可控方案全面布局,利润率有望持续提升公司目前已经整合金蝶中间件,人大金仓数据库,并且持续推进对宝德服务器和量子伟业的收购,一体化自主可控解决方案的全面布局,一方面可以增强公司自主可控竞争实力,另一方面产品化程度的提高有助于公司利润率的持续改善,为公司业绩带来较大弹性。


各项业务进展顺利公司2016年全年新签合同额约68亿,合同额超1000万项目达到130个。新型智慧城市:中标深圳、天津、广东、乌鲁木齐等多地多个项目;云计算:北京市已有40家单位百余个信息系统在太极政务云平台运行或测试,并且公司2017年初先后中标海南、榆林市政务云项目,公司各项业务进展顺利。


公司有望受益自主可控及云计算行业发展自主可控产业相关政策支持力度不断加大,《网络安全法》6月1日正式实施将进一步提升自主可控热度。此外当前各地政府系统云化趋势明确,在北京政务云示范作用下,将有更多政府系统进行政务云建设,公司自主可控方案完善,长期积累了大量的国家部委,党政机关优质客户资源,并且参与北京政务云建设打造了良好的品牌。我们预计公司有望充分受益自主可控及云计算行业发展。


盈利预测和投资评级:给予买入评级公司自主可控方案完善,智慧城市竞争实力强,同时大股东为CETC旗下十五所,存在一定混改预期,宝德科技及量子伟业的如能顺利完成收购有望大幅增厚利润,基于审慎原则,暂不考虑发行股份以及收购对股本及业绩的影响,预测公司2017-2019年EPS分别为1.03、1.29、1.57元,当前股价对应市盈率估值分别为29、23、19倍。维持买入评级。


风险提示(1)项目落地不及预期;(2)市场系统性风险;(3)收购不能顺利完成的风险。


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