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兖州煤业:拟非公开发行募集70亿元 买入评级

2017-04-05 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:沈涛 安鹏

[摘要]

16年盈利增长140%,推算4季度净利润14亿元公司16年净利润20.6亿元,同比增长140%,折合每股收益0.42元。


4季度实现净利润10.5亿元,环比增长146%。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出,4季度净利润约14亿元。


4季度吨煤净利76元,17年计划销售自产煤增长26%煤炭:16年原煤产量6674万吨,同比减2.5%;商品煤均价391元,同比涨3.7%;吨煤成本180元,同比降24%,吨煤毛利和吨煤净利分别为151元和32元。4季度原煤产量1920万吨,环比增长20%。商品煤均价496元,环比上涨36%;吨煤成本298元,环比上涨30%;吨煤净利约76元。


转龙湾(产能500万吨)、莫拉本煤矿二期露天矿(产能400万吨)石拉乌素煤矿(产能1000万吨)相继于16年和17年1月投产;公司还有营盘壕(产能1200万吨)、万福(产能180万吨)、莫拉本二期井工矿(产能900万吨)等在建矿,合计产能约2280万吨,预计将于2017年以后相继投产。公司计划17年销售自产煤7860万吨,同比增加26%。


拟非公开发行募集70亿元,以收购澳洲联合煤炭子公司兖煤澳洲拟以23.5或24.5亿美元收购联合煤炭(C&A)100%股权。公司拟通过非公开发行筹集资金70亿元(发行不超过6.47亿股)。


收购完成后,兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商,有望扭亏为盈;且可以与C&A在运营管理、配煤业务、港口以及税务等方面协同。


预计17-19年EPS分别为1.15、1.07和1.08元公司持续实施产业与金融双轮驱动战略,内生和外延增长性良好。公司计划17年产量增长26%,公司估值较低,维持A股/H股“买入”评级。


风险提示煤价超预期下跌,非公开发行进展低于预期。


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