兖州煤业：拟非公开发行募集70亿元 买入评级

2017-04-05 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：沈涛 安鹏

[摘要]

16年盈利增长140%，推算4季度净利润14亿元公司16年净利润20.6亿元，同比增长140%，折合每股收益0.42元。

4季度实现净利润10.5亿元，环比增长146%。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出，4季度净利润约14亿元。

4季度吨煤净利76元，17年计划销售自产煤增长26%煤炭：16年原煤产量6674万吨，同比减2.5%；商品煤均价391元，同比涨3.7%；吨煤成本180元，同比降24%，吨煤毛利和吨煤净利分别为151元和32元。4季度原煤产量1920万吨，环比增长20%。商品煤均价496元，环比上涨36%；吨煤成本298元，环比上涨30%；吨煤净利约76元。

转龙湾（产能500万吨）、莫拉本煤矿二期露天矿（产能400万吨）石拉乌素煤矿（产能1000万吨）相继于16年和17年1月投产；公司还有营盘壕（产能1200万吨）、万福（产能180万吨）、莫拉本二期井工矿（产能900万吨）等在建矿，合计产能约2280万吨，预计将于2017年以后相继投产。公司计划17年销售自产煤7860万吨，同比增加26%。

拟非公开发行募集70亿元，以收购澳洲联合煤炭子公司兖煤澳洲拟以23.5或24.5亿美元收购联合煤炭（C&A）100%股权。公司拟通过非公开发行筹集资金70亿元（发行不超过6.47亿股）。

收购完成后，兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，有望扭亏为盈；且可以与C&A在运营管理、配煤业务、港口以及税务等方面协同。

预计17-19年EPS分别为1.15、1.07和1.08元公司持续实施产业与金融双轮驱动战略，内生和外延增长性良好。公司计划17年产量增长26%，公司估值较低，维持A股/H股“买入”评级。

风险提示煤价超预期下跌，非公开发行进展低于预期。