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文科园林:园旅一体拭目以待 买入评级

2017-04-07 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:金嘉欣 苏多永

[摘要]

■事项:文科园林发布公告,与湖北省孝感市双峰山旅游度假区管委会、天星(深圳)投资基金管理有限公司签署了《孝感市双峰山旅游度假区项目综合投资开发建设战略合作框架协议》(后称“双峰山旅游度假区项目”),协议项目总投资暂定20亿元。


■跑马圈地再下一城,框架协议加速落地:公司与湖北省孝感市双峰山旅游度假区管委会、天星投资基金签订战略框架协议,主要内容为合作推进双峰山景区的发展,以5A级景区标准将双峰山旅游度假区打造为集生态体验、乡村度假、文化体验、生态养老等于一体的国家级休闲旅游景区。依据双峰山旅游总体规划,首批将启动青龙洞、仙女湖、白云古寨3个旅游项目的开发,框架协议总体投资额暂定为20亿元。公司通过框架协议跑马圈地再下一城,预计后续协议将加速落地,对公司业绩2017年产生一定积极影响。


■订单放量业绩高增,业务优化利润率提升:2016年以来新签订单(含框架协议)229.12亿元;2017年1月至今新签订单继续加速,新签订单13.15亿元,新签框架协议金额合计45.5亿元,订单及框架协议合计58.65亿元,为公司2016年营业收入15.17亿元的3.87倍;高额订单后续落地有望带动业绩放量高增。同时,公司传统业务以地产园林为主,2015年公司地产园林与市政园林收入比例约为8:2,2016年新签订单以市政园林项目为主,2017年新签订单均为市政园林相关订单,公司业务结构将持续优化,利润率有较大的提升空间,进一步提供业绩弹性。


■地产市政双轮驱动,园旅一体加速推进:自2016年起,公司制定了积极向旅游、生态等方向布局的战略方向,借助相关PPP项目订单及框架协议快速跑马圈地,意在以PPP为载体向生态、旅游及环保等新兴领域延伸。此次公司再次签订双峰山旅游度假区项目框架协议,预计将进一步推进公司“园林+旅游”的战略布局。公司2016年承接的重大项目(含框架协议)中的30%是园林与生态一体项目,70%是园林与旅游一体项目;且公司近期签署的贵州安顺、湖北巴东、黑龙江抚远等一系列战略合作框架协议,以及顺利取得遵义百草园观光旅游区项目、水浒影视文化体验园项目,均为公司持续推进园林旅游一体战略之体现,预计未来公司战略转型将加速推进。


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