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汇冠股份:打造智能教育生态圈 增持评级

2017-04-10 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:张涛

[摘要]

公司发布2016年年报,2016年实现营业收入16.96亿元,同比增长3.70%;实现归属净利润1.26亿元,同比扭亏为盈,EPS为0.56元。不考虑商誉减值影响,公司2015年实现净利润约8200万元,2016年公司净利润同比实际增长约53.29%。公司发布2017Q1业绩预告,预计2017Q1实现归属净利润1856.96万元-2042.66万元,同比增长0-10%。


事项点评受益于教育信息化推进,智能教育装备业务处于高速增长阶段子公司广州华欣生产的大尺寸红外屏大量应用于教学用智能交互平板,是公司智能教育装备的核心,主要客户包括希沃、SMART、夏普、创维、创显、海信等厂商,2016年大尺寸红外屏年销量达到50.8万片,交互智能平板等教育行业客户占比约80%。受益于国家教育信息化战略的稳步推进,市场对IWB需求增加,2016年国内教育IWB市场规模达135亿元,同比增长16.9%,其中交互智能平板同比增长36%,占比超过65%,华欣产品在国内IWB市场交互智能平板细分领域的市占率超过60%。华欣业绩保持快速增长态势,2016年实现营收2.27亿元,同比增长48.94%;实现净利润6438.87万元,同比增长58.26%。


2017Q1业绩预告显示,广州华欣净利润约为1074万元,同比增长38%,合并比例由51%提升至70.6%。我们预计以华欣大尺寸红外屏为主的智能教育装备业务未来仍处于高速增长阶段,年增速可保持30-40%。由于小尺寸红外屏(北京汇冠触摸)和光学屏(北京科加触控)子公司化,人员和业务处于筹建阶段,市场有待开拓,因此报告期内呈大幅度收缩。


收购恒峰信息进入智能教育服务领域,实现软硬一体化公司2016年发行股份及支付现金合计8.06亿元收购恒峰信息100%股权,进入智能教育服务领域,实现了与智能教育装备的有机结合,恒峰信息自2017年1月开始并表。2016年恒峰信息实现营收2.18亿元,同比增长55.95%;实现净利润5495.22万元,同比增长131.58%,完成业绩承诺。恒峰信息的优势在于软件研发能力,现已取得73项软件著作权,业务基本覆盖除“校校通”外“三通两平台”的各个领域,预计2017年软件业务占比将达30%。恒峰信息是广东教育信息化区域性龙头,2016年广东省教育信息化财政投入约为185亿元,恒峰信息目前市占率不足2%,未来深耕广东地区仍有较大发展空间。近期,恒峰信息凭借自主研发的全系列智慧教育产品,中标2017年东莞慕课教育信息化工程项目,项目金额为5675.89万元。2017Q1业绩预告显示恒峰信息净利润约为1095万元(2017年业绩承诺为6500万元),同比增长约120%。同时,恒峰信息积极向省外拓展,现已拓展至海南、贵州、广西、内蒙古四省,依靠软件输出,与当地硬件集成商合作。此外,2017年恒峰信息将试点toC端的商业模式。


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中信建投11-04