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中国铁建:PPP及海外项目助力业绩持续增长 买入评级

2017-04-16 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:苏多永

[摘要]

■事项:1)公司公告2017年第一季度主要经营数据,新签合同额2616.09亿元,同比增长45.96%。2)公司2016年实现营业收入6293.27亿元,同比增加4.79%;实现归属于上市公司股东的净利润140亿元,同比增加10.71%,扣非后同比增加11.60%。实现EPS1.03元,拟每股派红0.16元(含税)。


■新签合同额快速增长,工程承包主业为主要驱动因素,海外新签增速较快:公司2016年至今新签合同额实现了快速增长,公司公告显示,2016年全年新签12191亿元(+28.5%),2017Q1新签2616亿元(+46.0%);公司在手合同额至2016年底达到19778亿元(+9.4%),如线性外推迄今在手合同额或达到22000亿元左右。从市场结构来看,2016年国内及海外新签合同额同比增速分别达到28.85%、24.99%,占比分别达到91.15%(+0.24个pct)、8.85%(-0.24个pct);从业务结构来看,工程承包主业新签合同额同比增速达到31.19%,成为新签合同额增长主要驱动因素。


■营业收入稳健增长,房地产业务收入及利润贡献较为突出:公司2016年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速4.79%、10.71%,营收增速低于净利润增速主要是受到营改增的影响。分季度来看,公司2016Q1-Q4分别实现营收同比增速1.15%、1.71%、4.66%、9.58%,实现归属于上市公司股东的净利润同比增速12.09%、7.05%、18.59%、7.62%,下半年营收增速明显加快。从市场结构来看,国内收入占比为94.78%(-0.62个pct),海外收入占比为5.22%(+0.62个pct),海外收入占比连续6年得到提升;从业务结构来看,工程承包主业收入占比达到85.83%,同比略有降低,房地产收入占比达到6.09%,净利润贡献达到19.76%,均为近5年来最高。


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