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隧道股份:国企改革或推进 买入评级

2017-04-16 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:金嘉欣 苏多永

[摘要]

■事项:公司发布2016年年度报告,实现营业收入288.28亿元,同比增长7.56%;实现归属上市公司股东的净利润16.53亿元,同比增长11.64%;实现EPS0.53元/股;同比增长12.77%,拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元(含税)。


■业绩稳定增长,净利润增速超营收增速:2016年度,公司实现营业收入288.28亿元,同比增长7.56%;实现归属于上市公司股东的净利润16.53亿元,同比增长11.64%;归母扣非净利润15.09亿元,同比增长14.48%,主要经营数据完成2016年预算目标,业绩增长稳定。其中,归属于上市公司股东的净利润增速超营收增速原因主要是:(1)2016年5月1日起,建筑业纳入了营改增试点,公司营业税金及附加大幅下降(由2015年的6.58亿下降至0.67亿);(2)公司2016年财务费用大幅减少(由2015年的9.71亿下降至5.84亿),主要因素是利率下降导致利息支出减少约3.7亿。公司2016年综合融资成本低至3.85%,同比下降约20%,低于同期央行一年期基准利率50个基点。另外,公司2016年投资收益为13.51亿元,同比减少6.94亿元。


■新签订单快速增长,PPP订单量大质优:公司2016年施工、设计、投资业务分别新签订单466.65、20.63、139.13亿元,同比分别增长35.52%、6.65%、2816.77%。其中,施工业务订单中由投资业务带动的施工部分总金额约为108亿元,增幅大的原因是公司2015年仅新签4.77亿的中意(宁波)生态园基础设施PPP项目。公司2016年新签投资业务订单以PPP为主,其中,86.3亿元的杭绍台高速公路(台州段)PPP项目是财政部第三批示范项目,25.86亿元的铁路杭州南站综合交通枢纽东西广场工程PPP项目是浙江省第二批入库PPP项目。另外2016年10月上旬,公司与绿地控股等组成联合体,中标的项目总投资金额196.13亿元的南京地铁5号线工程PPP项目暂未计入公司2016年投资业务。


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