隧道股份：国企改革或推进 买入评级

2017-04-16 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：金嘉欣 苏多永

[摘要]

■事项：公司发布2016年年度报告，实现营业收入288.28亿元，同比增长7.56%；实现归属上市公司股东的净利润16.53亿元，同比增长11.64%；实现EPS0.53元/股；同比增长12.77%，拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。

■业绩稳定增长，净利润增速超营收增速：2016年度，公司实现营业收入288.28亿元，同比增长7.56%；实现归属于上市公司股东的净利润16.53亿元，同比增长11.64%；归母扣非净利润15.09亿元，同比增长14.48%，主要经营数据完成2016年预算目标，业绩增长稳定。其中，归属于上市公司股东的净利润增速超营收增速原因主要是：（1）2016年5月1日起，建筑业纳入了营改增试点，公司营业税金及附加大幅下降（由2015年的6.58亿下降至0.67亿）；（2）公司2016年财务费用大幅减少（由2015年的9.71亿下降至5.84亿），主要因素是利率下降导致利息支出减少约3.7亿。公司2016年综合融资成本低至3.85%，同比下降约20%，低于同期央行一年期基准利率50个基点。另外，公司2016年投资收益为13.51亿元，同比减少6.94亿元。

■新签订单快速增长，PPP订单量大质优：公司2016年施工、设计、投资业务分别新签订单466.65、20.63、139.13亿元，同比分别增长35.52%、6.65%、2816.77%。其中，施工业务订单中由投资业务带动的施工部分总金额约为108亿元，增幅大的原因是公司2015年仅新签4.77亿的中意（宁波）生态园基础设施PPP项目。公司2016年新签投资业务订单以PPP为主，其中，86.3亿元的杭绍台高速公路（台州段）PPP项目是财政部第三批示范项目，25.86亿元的铁路杭州南站综合交通枢纽东西广场工程PPP项目是浙江省第二批入库PPP项目。另外2016年10月上旬，公司与绿地控股等组成联合体，中标的项目总投资金额196.13亿元的南京地铁5号线工程PPP项目暂未计入公司2016年投资业务。