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商业零售:龙头公司一季度业绩大超预期 荐5股

2017-04-17 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:王俊杰

[摘要]

本期投资提示:


市场出现调整,商贸板块表现居中本周沪深股市表现疲软,双双小幅收跌,上证指数收于3246.07,周跌1.23%。截至周五(04月14日)收盘,沪深300指数收于3486.5点,本周跌幅为0.88%;创业板收于1887.46点,周跌3.01%;中小板收于6774.89点,周跌1.57%。行业板块方面,建筑材料表现最为抢眼,涨幅为3.32%;国防军工,房地产,钢铁,交通运输,公用事业等板块分别录得2.88%-1.17%的涨幅。申万商业贸易行业表现较为疲软,行业整体周跌幅为2%,低于沪深300指数1.12%。一般零售子板块周跌2.8%,低于沪深300指数1.92%;专业零售子板块表现强于行业整体,周涨幅为0.72%,高于沪深300指数0.16%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第17。


一季度,零售行业继续延续弱复苏走势实体零售自2016年第四季度开始弱复苏,今年第一季度50家重点零售企业销售额增速累计为2.0%,高于去年同期7.2个百分点,其中1月份增速17.80%,3月份增速3.1%,剔除掉春节效应影响之后依然呈现总体上升走势。


从上市公司一季度的增速情况来看,收入端,超市板块受鲜菜和畜肉价格下降的影响,同店增速普遍不佳,分化也比较明显,行业龙头永辉超市两年以上的老店总体的同店增速在0附近,部分区域的老店同店增速为正增长,行业内大部分超市公司老店的同店增速为负,区域超市的同店增速在-15%到-5%的区间。原因为去年同期基数比较高,去年一季度鲜菜类商品价格较前年同比涨幅在22-35%的区间,而畜肉类商品价格同比涨幅在10-20%的区间,今年一季度鲜菜和畜肉类产品价格较去年同期下降不小,其中鲜菜类商品价格较去年下降26-27%,畜肉内商品较去年同期下降3%,若剔除价格因素的影响,今年一季度从量的角度来看,各个超市公司的增长仍然呈现复苏的迹象。


百货板块收入端今年一季度普遍呈现转正向好的走势,一季度百货上市公司收入增速区间在5%-15%,其中鄂武商、天虹、友阿的增速在5%、欧亚集团(7.5%)、王府井(12%)重庆百货(13%)。总体来看,依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。


从利润的角度来看,超市行业龙头公司永辉超市净利润实现58%的增长,百货板块净利润增速也出现不同程度的好转。


推荐行业内细分行业优质龙头公司对于零售板块我们依然维持前期的观点。实体零售的经营底部已经确立。(1)线上线下已达到动态平衡,未来几年将呈现线下消费逐步回流的过程,尤其是耐用消费品(2)过去5年,实体零售的经营环境发生积极的变化,供给大幅收缩,有为数不少的零售企业退出市场,而更多的零售企业没有展店。未来几年零售行业是一个周期性向上的走势,但是会呈现缓慢和螺旋式的上升走势。我们重点推荐行业内细分行业优质龙头公司。超市板块:继续重点推荐永辉超市;百货板块推荐:鄂武商A、友阿股份、王府井、欧亚集团。


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