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远东传动:看好公司多元化发展潜力 增持评级

2017-04-18 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

事件:


公司发布2016年报:2016年实现营收10.24亿元,同比增长10.55%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长26.45%;EPS为0.21元/股,每10股派红利1.5元(含税),符合预期。


点评:


非等速传动轴龙头,充分受益重卡和工程机械市场复苏1)公司作为国内非等速传动轴龙头,产能达600万套,其中重卡系列产品市占率超30%,工程机械超80%,客户包括陕汽、福田、江淮、上汽通用五菱、江铃、三一重工、中联重科、徐工等,客户资源丰富且优质,受益于下游重卡和工程机械市场阶段性复苏,2016Q2业绩开始明显复苏,并有望持续到2017Q2。2)相对于其他产品,重卡和工程机械传动轴单价和毛利率均较高,公司2016年综合毛/净利率分别为31.35%/10.46%,同比分别提高0.11/1.01个百分点。3)2016年9月,公司收购重庆远东50%的股权,实现对重庆远东100%持股和并表,有利于加快拓展西南地区市场,提高客户服务水平。


加快发展乘用车业务,内生与外延发展并举1)相对非等速传动轴,乘用车用等速传动轴技术壁垒较高,市场规模大,毛利率也较高,是公司实现业务多元化发展的重要方面,公司在保持非等速传动轴龙头地位的同时,抓紧布局乘用车市场,目前已研发出相关产品,并已建成面积一万多平方米的生产车间,生产线自动化程度达到国际先进水平,后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。2)公司积极实施“远东制造2018”战略,目前已建成智能化生产线24条,并加快推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的多元化发展。


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