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铜陵有色:产业布局不断优化 持有评级

2017-04-12 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:严浩军

[摘要]

事件:


公司公布了2016年年度报告,报告期内实现收入866.7亿元,小幅下滑0.26%,实现归属于母公司净利润1.80亿元,同比实现扭亏为盈,每股收益为0.02元。


结论:


在国内外多重因素影响下,铜价自去年11月开始回升。产品综合能耗持续降低,主要产品价格和加工费价格不断提高是推升公司业绩增长动力。


作为行业龙头,公司以结构调整、转型升级为主线,积极完善产业链条。


预计公司17-18年每股收益分别为0.15元、0.19元。给予持有评级。


正文:


在国内外多重因素影响下,铜价自去年11月开始回升。2016年,国家大力实施供给侧改革,推行“三降一去一补”,从11月开始,市场受特朗普当选美国总统实施万亿基建计划承诺的刺激,及其他大宗商品上涨等多重因素影响,LME铜价突破6000美元。2016年,LME三月期铜年末价较上一年度同比上涨18%,SHFE三月期铜2016年期末价格较上一年度同比上涨24.5%。


产品综合能耗持续降低,主要产品价格和加工费价格不断提高是推升公司业绩增长动力。报告期内,公司进一步加强能源管理,用气、用电成本不断下降,产品综合能耗持续降低,加工费维持高位;进入第四季度公司主要产品阴极铜、金银等贵金属、硫酸、硫铁矿等价格均有大幅增长,特别是铜箔的加工费价格逐月提高,铜加工板块大幅减亏,受上述较多增利因素影响,使公司整体经营业绩环比保持平稳增长,实现扭亏为盈。


作为行业龙头,公司不断优化产业布局。近年来,公司以结构调整、转型升级为主线,积极完善产业链条。目前,拥有铜资源量205万吨,铜冶炼产能135万吨/年,铜材深加工综合产能38万吨,其中铜板带产能达到5.2万吨(异型带6,000吨)、铜箔产能达到4万吨。


公司的铜冶炼产能为中国第一,世界第二。公司近三年阴极铜产量分别达130.99万吨、131.51万吨、129.79万吨,在国内同行业市场占有率达17%左右,阴极铜的年产量连续多年居国内首位。


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