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继峰股份:未来增长可持续 增持评级

2017-04-20 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

事件:公司发布年报:2016年实现营收14.66亿元,yoy+39.83%;实现归母净利润2.50亿元,yoy+41.59%,对应eps为0.59元/股。


分红预案:拟每10股转增5股派现金红利2.4元。


投资要点:


2016年经营完美收官1)去年公司经营快速增长,主要是一方面,受益于汽车行业,尤其是公司主要客户一汽大众、宝马、广汽、广菲克等优质客户产销的快速增长;另一方面,座椅扶手业务放量,收入大增54.16%。2)去年主要原材料价格上涨明显,但公司毛利率/净利率基本保持相对稳定(同比变动-0.56/0.21ppt),主要是公司生产链条完整,成本费用控制能力较强。整体上,公司盈利能力明显高于同行。


深耕主业,未来增长可持续1)乘用车座椅扶手市场空间可观,预计2020年国内市场达77.40亿元,全球超200亿元。公司座椅扶手已成功进入主流整车厂及座椅总成供应商配套体系,并在不断通过竞标、投资合作等方式拓展新市场新客户。其中,今年2月公司与德国GRAMMER签署谅解备忘录,建立战略合作伙伴关系,双方业务具有很高的互补性,未来将共享产品技术与渠道等资源,共同合作开拓国内外业务,从而有助于提升公司技术水平与市场份额。2)募投项目“汽车头枕总成、支杆及扶手总成”已完工投产,根据2015年公司产品均价来测算,产值超7亿元,增量可观。综上分析,我们认为,通过积极开发新市场新客户+募投产能释放,公司主业有望保持较快增长,尤其是座椅扶手业务。


盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计2017-19年公司EPS分别为0.66/0.72/0.85元/股(暂不考虑送转预案),对应2017年动态PE为39倍,维持“增持”评级。


风险提示:汽车行业产销增长低于预期;新客户新项目开发低于预期;成本费用增长超预期;合作进展低于预期。


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