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建材:看好园林 荐19股

2017-04-23 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:金嘉欣 苏多永

[摘要]

■核心观点:市场受各种因素扰动,起起伏伏,我们的三条核心观点不变,一是坚持看好园林,PPP、PPP-ABS持续推进,PPP的“三牛”逻辑持续并不断增强,受益PPP推进,园林板块业绩高增,商业模式优化,产业生命周期普遍延长,2017动态估值普遍在20-25倍,维持上周观点,回调是机会;二是继续看好建筑央企,建筑央企受益PPP+一带一路双重支撑,订单持续高企,业绩增速普遍进入15%区间;三是继续建议加强关注装配式建筑推进大潮下,产业链条受益、业绩弹性相对较高的设计类和钢结构板块投资机会。


①PPP逻辑:2016年中以来,我们强调PPP自带“政策牛+模式牛+业绩牛”三牛合一功能,并持续盘点PPP立法、PPP-ABS推进对PPP政策牛的增强,短期动态来看,PPP财政库第四批示范项目即将放出,发改委第二批PPP-ABS项目启动在即,而PPP立法也在各省市击落密鼓调研推进,在政策牛、模式牛不断增强背景下,PPP业绩牛确定性得以增强,我们坚定推荐三条逻辑选择PPP个股:(1)获取省内优质PPP项目能力强的省属地方国企,重点推荐安徽水利和云投生态;(2)国企涉足少的细分领域,比如园林行业,重点推荐蒙草生态、东方园林、铁汉生态等行业龙头和文科园林、岭南园林等;(3)设计向PPP延伸的公司,重点推荐中设集团和中衡设计。


②“一带一路”:“一带一路”高峰论坛即将开启,习近平主席将出席5月14-15日的论坛开幕式,目前28个国家的元首和政府首脑确认将出席论坛,高峰论坛推进将带动“一带一路”主题进入阶段性高峰,我们认为建筑央企是“一带一路”+国内基建的双重受益,无论是雄安还是PPP,建筑央企都是重点参与者;国家以基建投资为经济主基调的背景下,是建筑央企的重要战略机遇期,重点关注中国电建、北方国际、中国交建、中国中铁、中国铁建、葛洲坝等。


③装配式建筑推进:2016年9月,国务院办公厅印发《关于大力发展装配式建筑的指导意见》,提出力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑面积的30%;4月18日,河南省首栋装配式建筑投用。目前,京津冀、长三角、珠三角等城市群已开始示范推广,装配式建筑产业链条长,受益面广,我们建议重点关注设计端华建集团和钢结构杭萧钢构。


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