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恒生电子:费用增长拖累业绩 增持评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:郝彪 朱悦如

[摘要]

事件:公司公布2017年一季报,2017年一季度公司实现营收4.43亿元,同比增长31.42%,实现归母净利润4224.91亿元,同比下降41.1%;投资要点营收快速增长释放积极型号:2017Q1公司实现营收4.43亿元,同比增长31.42%,营收实现快速增长。我们认为一季度营收快速增长释放初积极信号,表明公司正逐步回到上升通道,我们预计公司财富管理、资产管理业务线延续快速增长的态势,经济业务线逐步回暖。


费用快速增长拖累业绩:2017Q1实现归母净利润4224.91万元,同比下降41.1%。Q1业绩下滑主要是受到费用快速增长拖累:受公司加大研发投入、人员及薪酬增长影响,Q1管理费用率达到67.11%,相比2016年同期提升6.96%;销售费用率达到35.68%,相比2016年同期提升1.16%;管理费用和销售费用率合计达到103%。


加大Fintech研发投入,强化竞争优势:公司在高性能计算、大数据、人工智能、金融工程、区块链等领域加大研发投入,在金融科技领域技术创新日新月异的背景下,公司大力投入研发将有助于公司抓紧行业发展趋势,进一步稳固和强化竞争优势。


维持“增持”的投资评级:维持公司2017/2018年EPS0.89/1.10元,当前股价对应2017/2018年PE分别为42/35倍,看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,维持“增持”的投资评级。


风险提示:金融监管进一步收紧。


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