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中工国际:充裕在手合同保障业绩持续增长 买入评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:苏多永

[摘要]

■事项:公司发布2017年第一季度报告,实现营业收入14.98亿元,比上年同期增加15.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,比上年同期增加21.36%,扣非后同比增加21.60%。实现EPS0.21元。


公司预告2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10%-30%。


■Q1营收及归母净利润增速加快,资产减值损失同比大幅减少:公司2017Q1实现营收同比增速15.39%(同比+11.33个pct)、相当于2016年全年营收规模的18.57%;实现归母净利润同比增速21.36%(同比+10.22个pct),相当于2016年全年归母净利润规模的15.47%。报告期内预付账款比期初增加54.63%,比去年同期增加33.47%。营收及归母净利润增速的加快体现出公司当前经营状况较为理想,而预付账款增加主要为公司支付的工程款项增加所致,结合报告期内营业成本同比增加21.87%,我们认为公司在手订单执行情况良好。报告期内资产减值损失同比大幅减少2647.96%,主要为冲回委内瑞拉综合农业项目应收账款已计提的坏账准备。经营活动现金净流量同比减少111.38%,主要为埃塞糖厂等项目支付的工程款较多。


■充分布局“一带一路”沿线市场,充裕在手合同保障业绩持续增长:


根据公司2016年报,公司已在海外设立了40余个代表处、分公司和非经营性子公司,构建了遍布全球、重点开发“一带一路”沿线市场的国际营销网络。一季报显示合同额为15.12亿元的伊朗中东矿业设备供货项目商务合同已生效,此外公司4月5日公告新签芬兰BorealBioref生物炼化厂(纸浆厂)项目,合同金额8亿欧元,约合58.62亿元人民币,为公司2016年营业总收入的72.67%。公司2016年报显示,去年海外业务实现新签合同额19.77亿美元,同比增加32.60%;在手合同余额83.21亿美元,同比增加1.01%。我们预计公司当前海外项目在手合同余额约91.7亿美元,相当于公司2016年营收的7.8倍(以美元兑人民币汇率6.89计算),为公司今后3-4年营收及利润的持续增长打下坚实的基础。


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