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厦门钨业:多项业务盈利提升 持有评级

2017-04-27 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:严浩军

[摘要]

事件:


公司发布年报,2016年,公司实现合并营业收入85.28亿元,同比增长9.98%;实现归属上市公司股东净利润1.47亿元,同比扭亏为盈。每股收益0.1359元。


公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)。


结论:


2016年,公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长,稀土深加工产品总体实现扭亏为盈,锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,把公司做强做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。


正文:


钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016年,公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93亿元,同比增长3.48%,毛利率为25.31%,比上年增长2.74个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业(洛阳豫鹭,宁化行洛坑,都昌金鼎),为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障,2016年,公司钨矿自给率达到52%,钨矿山企业累计实现净利1.19亿元;钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善,APT销量同比增长23%;钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升,整体刀具实现盈利;钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展,保持良好态势;钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响,基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态,钨需求预计不会有太大增加,但受去库存、环保趋严影响,钨价预计保持稳定。


稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016年,公司稀土产品实现营业收入8.68亿元,同比增长16.01%,毛利率为10.04%,比上年增长29.87个百分点;公司作为国家六大稀土集团之一,基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响,主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效,行业生态环境将得以改善锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。2016年,公司电池材料产品实现营业收入20.51亿元,同比增长89.02%,毛利率为9.22%,比上年增长3.51个百分点;电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响,受到一定冲击,但由于新能源汽车快速发展,动力用电池材料需求保持旺盛的态势。


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