厦门钨业：多项业务盈利提升 持有评级

2017-04-27 类别：公司研究 机构：国元证券 研究员：严浩军

[摘要]

事件：

公司发布年报，2016年，公司实现合并营业收入85.28亿元，同比增长9.98%；实现归属上市公司股东净利润1.47亿元，同比扭亏为盈。每股收益0.1359元。

公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税）。

结论：

2016年，公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长，稀土深加工产品总体实现扭亏为盈，锂电材料产销势头良好，盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业，以能源新材料和钼系列产品为两翼，以房地产为利润补充”的战略定位，把公司做强做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。

正文：

钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016年，公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93亿元，同比增长3.48%，毛利率为25.31%，比上年增长2.74个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎），为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障，2016年，公司钨矿自给率达到52%，钨矿山企业累计实现净利1.19亿元；钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善，APT销量同比增长23%；钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升，整体刀具实现盈利；钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展，保持良好态势；钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响，基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态，钨需求预计不会有太大增加，但受去库存、环保趋严影响，钨价预计保持稳定。

稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016年，公司稀土产品实现营业收入8.68亿元，同比增长16.01%，毛利率为10.04%，比上年增长29.87个百分点；公司作为国家六大稀土集团之一，基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响，主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效，行业生态环境将得以改善锂电材料产销势头良好，盈利水平大幅提升。2016年，公司电池材料产品实现营业收入20.51亿元，同比增长89.02%，毛利率为9.22%，比上年增长3.51个百分点；电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响，受到一定冲击，但由于新能源汽车快速发展，动力用电池材料需求保持旺盛的态势。