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北信源:看好长期发展 买入评级

2017-05-09 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:孔令峰 宝幼琛

[摘要]

投资要点:


安全即时通讯需求旺盛:移动互联网时代,云+端架构成为移动终端的发展趋势,1.云方面:大量数据汇聚在云端,增加了信息泄露及被窃取的风险。之前发生的用户账号信息泄露均是云端保护欠缺的体现。用户信息安全日益成为信息安全的重要领域。今年6月1日即将实施的《网络安全法》明确了对关键信息基础设施的安全供应商进行安全审查的条件,这将进一步驱动信息安全行业发展。2.端方面:


用户对隐私的保护日益重视,国外主打阅后即焚私密保护的社交软件Snapchat诞生之后用户量增长迅速,公司6年之后已经成功上市市值超千亿元,反映了用户对私密保护功能的强烈需求。


即时通讯软件C端众多,B端仍属蓝海,G端基本空白:C端即时通讯类软件众多,用户量众多的如微信,QQ,无秘,陌陌等,用户主要需求体现在通讯的单体及群体便利上,容易满足,社交关系迁移成本带来了软件使用粘性,其主要盈利模式为通过通讯软件搭载增值服务进行变现。反观B端,主打B端的钉钉2016年完成了300多万中小企业用户的积累,全国目前有4300多万中小企业,市场仍有相当大的空间,B端核心需求在于工作场景中协同办公的便利,需要与公司业务相对接,保障信息安全,B端主要盈利模式在于当用户量积累到一定程度后,对企业办公中的高级功能进行收费。值得注意的是无论钉钉还是纷享销客等面向B端的即时通讯企业其客户定位都集中在小B端,大B端涉足较少,主要原因在于大B端对定制化安全性要求更高。同样G端虽然存在大量的党政军等政府事业单位,但是专业即时通讯软件在G端的应用基本空白,B端即时通讯软件企业下游客户中G端客户占比基本为0,但是G端付费能力最强,商业价值尤为显著。我们认为G端主要痛点在于一方面对协同办公要求高,定制化需求强,另一主要方面在于自主可控要求高,信息传输及保存的安全可靠性十分重要,对于长期面向C端小B端服务的即时通讯企业很难满足G端需求,获得G端客户认可。


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中信建投11-04