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电气设备:一季度放缓 荐5股

2017-05-15 类别:行业研究 机构:国信证券 研究员:杨敬梅

[摘要]

16年业绩增长趋势未在17年一季度持续全行业来看,电网设备、新能源发电、工控设备、锂电池产业链及电机板块等几个板块的业绩在16年都实现了较为不错的增长。但这种良好势头没有在17年一季度持续。


电网设备板块看一带一路、特高压、电改带来的增量配网及模式创新电网设备业绩增速下滑的主要原因是一季度电网投资增速有所下滑,而费用又相对刚性,所以利润下滑幅度高于收入下滑幅度。但特高压直流是特例,板块中龙头企业许继电气获得了很高的业绩增速。


工控板块全年或仍可维持较快增长工控板块利润也在一季度出现了下滑,主要原因是收入增速下降,费用率上升,新能源汽车需求不达预期等因素叠加的结果。未来看海外替代、人工替代及优秀企业渗透率的提升新能源发电风光不在,细分领域寻机会风电板块业绩表现受个别企业的影响较大;光伏企业的业绩表现在单晶和多晶企业之间分化明显,另外,分布式光伏运营企业业绩表现也相对理想。风电新增装机将维持平稳,光伏看单晶性价比提升,而随着单晶成本的进一步降低,单晶替代多晶的趋势将持续。


锂电池产业链受到补贴退坡与新能源汽车推广目录重审影响7年1-2月产业未能有效出货,3月份虽出货量逐步回暖,但一季度新能源汽车产量同比仍下滑7%。想应的,板块中业绩表现也不如16年,但上游材料因表现相对较好。


全年来看,新能源汽车销量回暖趋势仍然存在,中游锂电池受上下游挤压,利润率下滑是大概率事件,但龙头企业或将最终胜出,三元电池产业链也将好于磷酸铁锂;相比较而言,产业链上游的材料竞争格局稍好于动力电池。而随着近两年电池扩产的推进,锂电设备的需求仍将维持高景气。


电机在一季度出现了增收不增利的情况出现这种情况的主要是因为宏观经济增速低位、成本上涨、新能源汽车需求不振等各种因素叠加的结果。全年来看,电机板块不利影响因素或将在未来几个季度逐渐缓解,全年业绩将好于一季。


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