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商业零售:新零售概念股如期回落 荐2股

2017-06-05 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:王俊杰

[摘要]

本期投资提示:


市场小幅下行,新零售主题推动零售板块走势居前。


上周市场小幅下行。除沪深300跑赢上证综指外,创业板和中小板均弱于上证指数。截至周五(06月02日)收盘,沪深300指数收于3486.51点,本周涨幅为0.17%;上证综指收于3105.54点,周跌幅0.15%;创业板收于1745.93点,周跌0.78%;中小板收于6420.93点,周跌0.33%。行业板块方面,商业贸易表现处于上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为1.22%,高于沪深300指数0.28%。一般零售子板块表现强于行业整体,周跌幅1.96%,高于沪深300指数1.05%;专业零售子板块周跌幅为0.98%,低于沪深300指数0.81%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第5。


新零售主题如期回落,市场依然高度重视确定性上周受阿里收购联华超市股权影响,新零售概念个股活跃,但是本轮主题效应的持续性明显偏弱,显示市场对于新零售的认可程度在逐渐衰弱。与我们的看法一致。


当前时间点,市场对于确定性的关注度空前,主题概念及短期得不到业绩支撑的个股很难走出持续性行情。具体到零售行业来看,中长期我们对于未来行业的发展并不悲观,短期内,推荐从两个方向挖掘个股。其一,业绩增长确定性高的个股,我们依然首推永辉超市,逻辑依然成立;其二,推荐行业内确实已经非常便宜和安全的个股。。


实体零售长期不悲观,短期继续推荐高确定性龙头白马对于实体零售行业未来的发展我们当前并不悲观,但是短期需要等待数据验证。2016年四季度和2017年一季度行业经营呈现复苏的迹象,实体零售的复苏可能受宏观经济弱复苏的滞后效应,也可能是线上线下动态平衡之后的线下零售的复苏。由于当前仍处于宏观经济恢复的滞后周期中,所以仍需观察至少2个季度的经营数据才能判断出行业复苏的真实原因。


我们依然给予永辉超市强烈推荐的建议。从2016年开始公司现金流结构迎来拐点,结束公司过去高增长需要持续融资的发展模式,迎来市值和股价同步提升的时代。公司的收入、利润和市值空间非常大,公司是国内唯一成功实现全国化布局的超市。公司目前异地市场绝大部分实现盈利,未来几年处于成熟区域门店加密期,门店培育周期大幅缩短,毛利率提升、费用率下降带动盈利能力的提升。2017年公司处于门店合伙人机制改革后效益全面释放的起始之年,盈利能力将大幅改善。一季度收入14%增长,净利率的提升致净利润实现58%的高增长,我们预计未来几个季度收入增速将逐步提升,而盈利能力改善的幅度和趋势不变,未来几个季度业绩逐季加速。


建议关注行业内确定已经非常安全和便宜的个股此外,我们建议重点关注在这波股价下跌过程中,确实已经非常安全和便宜的个股,推荐关注:苏宁云商、王府井。苏宁当前PB1.4倍,PS0.6倍,安全边际较高,市值和行业地位匹配度较低。王府井当前PB只有1倍,静态PE20倍,推荐关注。


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