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教育行业:关注教育板块机会 荐4股

2017-06-19 类别:行业研究 机构:上海证券 研究员:张涛

[摘要]

教育概念板块一周表现回顾:


上周各板块除创业板外均下跌,上证综指下跌0.97%,深证成指下跌0.33%、中小板指下跌0.37%、创业板指上涨0.80%,创业板出现回调。


教育方面,教育A股板块微涨0.02%,教育港股下跌0.62%,教育美股下跌3.00%。个股方面,上周股价上涨幅度较大的有百洋股份(5.42%)、新开普(4.01%)、正元智慧(3.00%)、陕西金叶(2.76%)和拓维信息(2.17%)。上周股价下跌幅度较大的有*st紫学(-9.75%)、海伦钢琴(-4.91%)、和晶科技(-4.22%)、珠江钢琴(-4.00%)和皖新传媒(-2.53%)。


行业最新动态:


1、新东方小学业务又一突破口,成立“比邻东方”做在线口语2、跟谁学月成交额超过1亿元,课程收入占比最高3、美国金宝贝宣告破产,金宝贝中国称对早教业务没有影响4、网龙2017年Q1收益7.13亿元,教育业务贡献2.98亿元,同增6.4%投资建议:


下半年将迎来新《民促法》9月生效,我们认为新法生效后,教育标的登陆资本市场两条路走:(1)体量足够的优质教育企业直接IPO,扩大二级市场教育标的供给,一定程度上降低了教育资产的稀缺性,在风险偏好未有明显改善的情况下,教育板块下半年估值将延续下移趋势至合理区间(目前港股教育资产上市发行价约为16-18倍),教育个股表现分化,基本面扎实的教育个股有望获得估值溢价。(2)转型上市公司运用资本力量整合体量小的教育机构,打包进入上市公司体内。转型上市公司前期储备的教育标的在9月份新法生效后,可依法进行营利性变更,解决上市资质问题,但由于并表时间较短,预计2017年对转型公司的业绩增厚效果有限,2018年教育转型公司的业绩有望集中释放。随着高弹性教育资产业绩逐步释放,股价打开向上空间。


建议关注以下主线:(1)低估值。随着上半年中小创调整,不少教育转型公司已经跌至合理估值区间,且长期来看教育布局仍持续,未来业绩将逐步释放,估值有望进一步下移,具有优势。如汇冠股份(2017年PE=23X)、秀强股份(2017年PE=30X)。(2)真成长。收购教育标的资产属于成长性良好的细分赛道,且具有行业龙头地位优势,内生增长能力较强。如新南洋(昂立教育)、盛通股份(乐博教育)。


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