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媒体:国内手游厂商成长路径分析 荐6股

2017-07-24 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:焦娟 王中骁

[摘要]

■针对游戏板块后续投资逻辑,我们产业调研显示,手游市场空间广阔,有望持续高速增长,目前市场关注焦点在于腾讯、网易一超一强垄断格局下其他厂商发展路径。通过本篇专题,我们认为,在腾讯与网易占据手游市场超过70%份额下,国内A股游戏标的仍有较优成长路径。


■根据2017年腾讯互娱发布会,腾讯移动游戏平台自2013年上线以来,已经与47家国内外游戏公司一起发布53款精品手游,分成超过100亿元。我们认为,1)通过移动游戏平台,腾讯实现间接垄断手游行业发展,随着国内手游市场持续增长,腾讯手游市场份额有望持续提升。


2)盛大、畅游、西山居、祖龙、巨人、掌趣等国内一流游戏开发商目前均与腾讯建立合作关系,其产品借助社交流量分发获得较大成功,未来手游市场或将呈现强者恒强竞争格局。


■网易手游坚持自研,既拥有《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》、《倩女幽魂》等爆款支撑,同时新品游戏储备丰富,行业地位稳固。


相对于腾讯,网易对于国内A股研运一体化的游戏公司具有较强借鉴意义。


■基于腾讯游戏、网易游戏一超一强的垄断格局,我们认为国内游戏公司较优的发展路径如下:


1)与腾讯战略合作,借力其社交流量优势及大数据筛选体系,持续推出爆款游戏;2)手游行业逐渐成熟、用户需求不断细分,但腾讯与网易均无法实现对细分品类全覆盖,其他游戏厂商可通过深挖游戏细分品类,从而构建差异化产品优势;3)新的发展空间——出海:游戏厂商出海已成为提升成长空间方式之一,国内游戏公司逐步布局海外市场,但目前尚未建立起清晰的竞争格局;4)新的研运业务模式:如三七互娱通过《永恒纪元》成功验证其“产品+流量”模式可行性,探索创新模式,有望成功复制于新的手游产品。


■相关标的:三七互娱(新的业务模式);完美世界、游族网络、恺英网络(自研&细分品类);昆仑万维(出海);凯撒文化(与腾讯战略合作)。


■风险提示:政策趋严、手游市场增速不及预期。


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