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亿纬锂能:动力电池加速爆发 增持评级

2017-08-02 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:伊晓奕

[摘要]

投资要点:


上半年业绩喜人上半年公司实现营业收入13.44亿,比上年同期增长63.65%,实现归属于母公司股东的净利润2.33亿,比上年同期增长161.37%。


多点开花动力电池成为主力各项主业均有增长,其中,锂原电池业务稳健增长,上半年实现营业收入4.48亿,比上年同期增长18.60%;锂离子电池业务飞速发展,上半年实现营业收入3.97亿,比上年同期增长155.63%;电子雾化器业务大客户订单持续,上半年实现营业收入4.99亿,同比增长73.26%。从各业务对利润的贡献来看,上半年呈现三足鼎立的局面,而随着麦克韦尔部分股权出售完成,下半年电子雾化器业务贡献将减少且不计入公司主营范围。锂原电池受益于共享单车、GPS定位跟踪、E-call和水热气表等行业的需求增长,仍将呈现稳健增长格局,而锂离子电池将成为公司业绩的最主要推动力。


动力锂电迅猛发展产能快速释放公司依托先进的生产设备和原料,动力电池主打高端产品,产能迅速扩大,2.5GWh的圆柱三元18650和21700兼容全自动化生产线顺利投产,为国内首条21700生产线。截止到上半年公司在惠州和荆门形成了3.5GWh圆柱三元产能,其中在荆门形成了2.5GWh方形磷酸铁锂产能,总产能达到6GWh,计划年底达到9GWh产能,产能快速释放一方面满足下游客户需求,另一方面有利于发挥规模效应,降低成本。上半年有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,公司也顺利地进入宇通客车的供应链体系,目前已与长安、重庆御捷、南京金龙、厦门金旅、众泰等大型车企建立良好合作关系,与客户的深度合作关系建立有利于公司在激烈的竞争中进一步提升产品市场份额。


盈利预测与投资评级我们看好公司发展前景,随着动力电池扩产高峰到来,行业将面临洗牌格局,具有规模和技术优势的龙头企业市占率会进一步提升,公司动力电池坚持高端路线,在乘用车和专用车领域优势突出,客户关系紧密,随着下半年新能源汽车尤其是乘用车和专用车的放量,将大幅带动公司业绩。预计公司2017-2019年的EPS为0.52、0.67、0.86元/股,给予增持评级。


风险提示:动力电池销售低于预期锂原电池销售低于预期

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