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三峡水利:与三峡集团后续合作值得期待 买入评级

2017-08-06 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:邵琳琳

[摘要]

■上半年业绩表现平稳:据公司半年报披露,公司2017年上半年实现营业收入4.73亿元,同比下降1.71%,归母净利润1.37亿元,同比增长16.07%,扣非后归母净利润1.17亿元,同比下降0.01%。公司上半年业绩表现平稳。


■外购电成本增加导致营业成本略有上升,财务费用得到有效控制,专项补助资金贡献增长:由于流域来水量同比有所减少,公司上半年发电量和上网电量均有所下降,其中发电量为4.00亿千瓦时,同比下降3.41%,上网电量为3.98亿千瓦时,同比下降3.54%。公司上半年完成售电量7.51亿千瓦时,同比略升0.38%,由于电价政策性下调,公司上半年售电业务贡献营业收入同比略降1.42%达4.06亿元。公司勘察设计安装业务贡献收入1951.5万元,同比下降62.72%。公司上半年营业成本3.03亿元,同比略升3.18%,上半年各电网火电价格上调,公司积极保持湖北电网原售电价格,外购电成本得到一定控制,公司上半年毛利率35.9%,同比下降3.04个百分点。公司于3月偿还了中期票据,融资平均余额及利率下降,财务费用率4.78%,同比下降0.48个百分点。公司上半年营业外收入2213.2万元,同比增长1439.5%,主要系公司上半年收到2017年农网改造专项补助资金1900万元,而公司2016年收取补助资金的时间为当年四季度。此外,公司上半年处臵固定资产损失有所减少,营业外支出67.97万元同比下降84.8%。扣除非经常性损益后,公司上半年业绩与2016年同期几乎持平。


■经营性现金流净额承压:公司上半年经营性现金流净额1.48亿元,同比下降27.56%。公司上半年减少代收新建居民住宅小区配电设施费用;公司全资子公司供电公司上半年应收电费有所增加,公司6月底应收账款同比增长41%,子公司电建公司工程施工以及预付工程款增多,公司6月底存货和预付账款分别同比增长62%和107%。据公司公告,公司拟加大对部分在建水电站投资,其中,金盆水电站延长工期11个月,并增加投资1.1亿元,将于2018年4月投产;新长滩水电站增加投资4480万元。


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