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科陆电子:收购卡耐完善新能源布局 买入评级

2017-08-17 类别:公司研究 机构:联讯证券 研究员:夏春秋

[摘要]

事件概述2017年8月16日,公司2017年半年报发布,上半年公司实现营业收入15.25亿元,较去年同期增长16.04%,归属于母公司所有者的净利润1.35亿元,较去年同期增长83.30%。


新能源业务表现突出,支撑上半年靓丽业绩作为中国领先的电力设备与软件制造商,其主营产品涵盖智能配电一二次设备、智能用电仪器仪表设备。报告期内,以智能电表为主的智能用电业务实现营业收入6.22亿元,占到公司应收的40.8%,同比增长2.07%,表现平稳;而智能配网业务上半年实现营业收入1.58亿元,同比增长24.40%,表现抢眼。


公司上半年业绩稳重有升,主要受益于新能源业务表现抢眼。2017年上半年,公司积极布局新能源板块,并且成果显著。中标承建的山西同达电厂储能AGC调频项目顺利建成,已试运营并取得超预期收益;在新能源汽车充电领域,打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台公司,已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站,并拥有新能源大巴车约600辆。报告期内,新能源业务实现收入3.08亿元,同比增长29.76%。


此外,新能源业务毛利率较去年同期提升了7.6个百分点,达到了41.45%,较主营产品利润空间更大。我们认为随着新能源业务的持续推进,其盈利能力将得到进一步提升,助力公司业绩实现高增长。


收购卡耐新能源,进一步完善新能源产业链公司7月19日发布公告,经与上海卡耐、汽研中心、耐创投资协商,公司向上海卡耐支付10亿元的投资款以认缴其31682万元的新增注册资本。本次增资完成后,科陆将持有上海卡耐50.19%的股权。


从目前主流车企的选择上来看,三元材料电池在新能源乘用车、新能源专用车的运用占比最高,超过50%,三元材料电池的占比有望得到进一步提升。


上海卡耐新能源有限公司是由汽研中心与日本ENAX合资成立的国内第一家也是最早的一家三元动力电池生产企业,其产品和技术得到了数十家汽车生产厂家的一致认可,行业技术口碑良好。我们认为并购重量级三元电池企业,满足了科陆新能源车辆运营领域布局的需求,整合有竞争力的上游关键零部件,可以控制成本和质量,提升公司整体的竞争力。此外,动力电池在储能市场上的梯次利用市场,是未来重要的资源整合方向,有助于储能业务的推进。


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中信建投11-04