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冀中能源:化工建材大幅减亏 买入评级

2017-08-18 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:沈涛 安鹏

[摘要]

上半年净利润5.7亿元,第2季度环比小幅增长公司上半年权益净利润5.7亿元,同比大幅增长(16年上半年净利0.09亿元),折合每股收益0.16元。第1、2季度净利润分别为为2.85亿元和2.86亿元,第2季度环比增长0.3%。第1、2季度EPS分别为0.08元和0.08元。


上半年原煤产量增长13%,商品煤综合售价同比上涨82%公司下属共22座矿井,核定生产能力3602万吨,可采储量约为7.23亿吨。公司在河北的煤矿,以优质炼焦煤1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主;在山西和内蒙的煤矿,以电煤为主。


公司上半年煤炭分部营业利润10.2亿元(16年同期为1.4亿元)。原煤产量为1474万吨,同比增长13%;精煤产量681万吨,同比减少8%,其中,冶炼精量530万吨,同比减少2%。


公司上半年吨商品煤综合售价594元,同比增长82%;吨煤成本425元,同比增加64%。其中,原煤售价272元/吨,同比增加68%;洗精煤售价964元/吨,同比增加101%;洗混煤售价263元/吨,同比增加83%;煤泥及其他产品售价100元/吨,同比增加49%。


化工建材业务大幅减亏,电力分部盈利明显下滑化工业务:上半年公司化工分部营业利润亏损5395万元(去年同期亏损1.4亿元)。焦炭产量为67.2万吨,同比增长54%,环比增长7%;焦炭销量为67.7万吨,同比增长58%,环比增长8%。


建材业务:上半年建材分部营业利润亏损300万元(去年同期亏损5741万元)。玻纤制品产量为3.7万吨,同比增长7%,环比增长1%;玻纤制品销量为3.5万吨,同比增长11%,环比减少8%。


电力业务:上半年电力分部营业利润亏损6573万元(去年同期盈利2822万元)。发售电量均为4.4亿千瓦时,同比减少27%,环比增长7%。


预计公司17-19年EPS分别为0.31元、0.32元和0.32元公司7月底成功发行第一期公司债,募集资金20亿元(票面利率5.17%),公司目前资产负债率约53%。公司是河北省煤炭龙头企业,受益煤价维持高位,预计17年公司盈利有望大幅回升。目前PB约1.3倍,我们维持“买入”评级。


风险提示:下游需求低于预期,煤价、焦炭等产品价格超预期下跌。


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机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
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东吴证券11-15
中信建投11-04