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地产:规模与成长不劳形 荐4股

2017-08-23 类别:行业研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢 梁小翠

[摘要]

投资摘要:


地产板块大幅上涨。上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为3.16%,与沪深300指数相差1.04个百分点(负号为落后沪深300指数,反之为超)。上周我们观察的148家房地产股中上涨的有123家,下跌12家,停牌12家。


上周市场上房地产股涨幅居前的有万业企业、天房发展、中关村、中冠A和栖霞建设,涨幅分别达17.33%、16.37%、13.94%、11.94%和10.89%。


涨幅最小的大港股份、陆家嘴、万鸿集团、东湖高新和新城控股,涨幅分别为-3.83%、-2.96%、-2.84%、-2.23%和-1.24%。


近期观点:近期地产板块利空消息频出,包括销售和投资同比增速下行、租赁市场新政如火如荼、各省市供地速度提升等。一定程度上从多个方面影响了当前销售市场的预期,进而影响整个市场对地产板块的估值偏好。当前成长速度快、弹性更好的标的更易受青睐,但我们仍坚持年内集中度提升的中短期逻辑,认为规模房企和有能力冲击二线梯队的房企将更具投资价值。


2017年半年度策略:在房企集中度不断提升、宏观经济走势不明朗和的大趋势下,我们以从上至下的逻辑筛选标的,从规模和成长特性出发推荐两类公司:


第一类公司是城市布局广、产业化程度高、产品系列全、成本控制强,以规模或资源见长。推荐A股招商、保利、万科、华侨城。


第二类公司是快速成长的房企,在本轮周期中占据了城市布局高点或是采用了低价拿地策略,以成长速度快或货值充裕给市场带来估值提升的巨大想象空间。推荐A股的阳光城、新城控股、蓝光发展、荣盛发展。


本周投资组合:上周我们的投资组合累计绝对收益为2.95%,与房地产指数(中信)差距-0.22%。本周投资组合无变化,重点关注规模房企:招商蛇口(40%)、金地集团(30%)和保利地产(30%)。


调控政策仍将以高压为主基调。周内北京三个楼盘的预售证获批,房价均接近9.5万/平,松绑引起北京楼市限价放开猜想,但我们认为这类“提升限价天花板”的调控政策并不具有普遍的适用性,未来北京新房仍然受严格管控。同理,在全国核心一、二线城市限价政策要求下,新房供应度很难大,开发商与政府行为仍然处于博弈过程中,任何形式放松均将影响前期政策效应的持续性。


上周福州环比上涨最大,环比涨幅达42.98%,另外排前的有长春环比上涨37.52%和广州环比涨幅达-19.53%。环比涨幅较小的几个城市分别为:


青岛环比上涨-18.16%、南京环比上涨-24.67%和济南环比上涨-28.89%。


风险提示:总体销售不及预期、货币政策紧缩力度加码

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