铜陵有色：持续加大锂电铜箔投入 增持评级

2017-08-28 类别：公司研究 机构：国元证券 研究员：严浩军

[摘要]

事件：

公司发布2017年中报，上半年，公2017年上半年，实现营业收入383.21亿元，同比下降8.36%；归属于母公司股东的净利润2.36亿元，同比增长411.18%。每股收益0.022元。

结论：

在公司生产经营保持稳中向好态势的情况下，公司主产品铜、硫酸价格回暖，铜箔加工费持续上涨推升公司业绩。公司的铜箔产品技术先进，规模领先，现有产能3万吨，在建2万吨。未来公司将在加大对锂电铜箔投入和布局的同时，持续做强做大主业。预计公司17-19年每股收益分别为0.13元、0.17元、0.19元。给予增持评级。

正文：

公司生产经营保持稳中向好态势。公司为国内最大的阴极铜生产企业、华东地区最大的硫酸生产企业。2017年上半年，在公司主要盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修的情况下，公司产品产量、企业效益仍较好地完成了预定目标。2017年上半年主要产品产量情况：

自产铜精矿含铜量完成2.24万吨；阴极铜完成61.84万吨；硫酸完成179.85万吨；黄金完成4672千克；白银完成191.20吨；铁精矿完成24.89万吨；硫精矿完成39.24万吨；铜材完成16.02万吨，其中，铜箔完成1.47万吨，同比增长14.38%；铜板带完成2.46万吨，同比增长31.46%。

主产品价格回暖和铜箔加工费持续上涨推升公司业绩。由于公司主产品铜、硫酸价格回暖，铜箔加工费持续上涨，给公司经营效益带来积极影响。2017年上半年，公司实现利润总额4.32亿元，同比增长117.41%。其中，硫酸价格同比上涨61%；铜箔利润同比增长494%。

公司的铜箔产品技术先进，规模领先。公司为国内最大的铜箔生产企业之一，现有产能3万吨，在建2万吨，锂电箔进入比亚迪、国轩高科、沃特玛等锂电池厂供应链，规模及技术处于国内领先。《高频高速PCB用高性能电子铜箔工艺技术研究及应用》项目获得中国有色金属工业技术进步一等奖，公司成功研发出6微米锂电铜箔。