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经纬电材:双主业发展启航 增持评级

2017-09-04 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:伊晓奕

[摘要]

投资要点:


上半年业绩大幅增长公司2017年上半年实现营业收入33,197.73万元,比上年同期降低5.61%;归属于上市公司股东的净利润1,565.15万元,比上年同期增长108.49%;同时公告预计2017年1-9月份累计净利润1667.59-1930.9万元,预计同比增长90-120%。


产品结构升级,利率率稳步上升随着高毛利的电抗器产品逐步放量,公司的产品结构进一步优化,盈利能力稳步上扬,上半年综合毛利率达到14.38%,达到上市以来的巅峰水平,期间费用率自2016年开始逐季回落,公司降本增效措施成果显著,净利率提升。


电抗器产品有望成为业绩拉动引擎公司新产品高电压、大容量高端空心电抗器技术壁垒高,具有市场核心竞争力,2016中标锡盟-泰州、上海庙-山东、扎鲁特-青州、昌吉—古泉等特高压线路,充分证明产品受到国网认可,目前已完成约50%产品的交付。未来随着我国“十三五”期间特高压建设的深入,以及特高压建设走出国门,公司的高电压电抗器产品将充分受益,从而拉动公司业绩。


新辉开并购完成双主业发展杨帆公司于2017年8月8日完成了对新辉开并购,自此公司主营业务将从单纯的电气设备领域延伸至数控显示领域。新辉开已发展成为行业内领先的触控显示产品一站式服务商,根据新辉开的业绩承诺,该公司的2017年、2018年、2019年实现的净利润分别不低于人民币11,301.43万元和13,653.51万元、15,349.27万元,显著增厚公司业绩。


维持增持评级考虑新辉开业绩及增发股份,预计公司2017-2019年EPS为:0.44、0.54、0.64元/股,维持增持评级。


风险提示:特高压建设进度低于预期、触控行业发展低于预期

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