建材：规范就绪有望迎趋势性机会 荐5股

2017-09-11 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：金嘉欣 苏多永

[摘要]

核心观点：

■行业及政策动态：①9月8日，根据中国财经报网消息，金砖国家领导人日前共同发表厦门宣言，其中提到：“金砖国家财政部长和央行行长就PPP达成共识，包括分享PPP经验，开展金砖国家PPP框架良好实践等。”；②9月6日，财政部网讯，安徽财政扎实推进PPP工作，截至2017年6月底，安徽省纳入财政部PPP综合信息平台项目、国家示范项目分别落地140个、35个，落地数均位居全国第三，3个项目入选财政部PPP示范项目案例；③9月5日，根据福州新闻网讯，福州市特色小镇规划建设联席会议办公室日前制定印发了《福州市特色小镇创建工作细则（暂行）》，有助于加快形成“引领示范一批、创建认定一批、培育预备一批”的特色小镇良性发展格局。

■2017H1建筑行业整体经营及财务指标提升明显，发展重回快车道：2017年上半年，沪深上市建筑企业（SW）报告期内合计营收同比增加9.83%，毛利同比增加12.53%，归属净利润同比增加19.46%，资产总额同比增加17.09%，股东权益同比增加21.99%，行业总体营收及利润增速企稳回升。

沪深上市建筑企业（SW）整体销售毛利率达到11.28%，较2016年同期提升了0.24个pct；整体资产负债率水平为55.32%，同为5年来最好水平。

我们判断上述改善或受益于PPP项目新签合同规模及施工产值占比的持续提升。同时，沪深上市建筑企业（SW）整体经营性净现金流合计流出1722.67亿元，较去年同期净流出增加了1163.21亿元，收现比增速低于付现比增速，PPP模式下现金管控能力需加强。同时，存货和应收账款周转率共同下降，反映出当前建筑市场整体履约水平及资产周转效率未出现明显改善。我们认为全年固定资产投资完成情况仍具备温和向好趋势。PPP行业规范整顿仍在继续，伪PPP和变相融资行为将受到约束。PPP板块待PPP整顿规范之后有望迎来趋势性机会。建筑央企及地方建筑国企中报业绩提速，2017H1订单增速远超业绩增速，叠加国企混改、一带一路建设、雄安新区建设等发展契机，具有较高的投资价值。