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建材:规范就绪有望迎趋势性机会 荐5股

2017-09-11 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:金嘉欣 苏多永

[摘要]

核心观点:


■行业及政策动态:①9月8日,根据中国财经报网消息,金砖国家领导人日前共同发表厦门宣言,其中提到:“金砖国家财政部长和央行行长就PPP达成共识,包括分享PPP经验,开展金砖国家PPP框架良好实践等。”;②9月6日,财政部网讯,安徽财政扎实推进PPP工作,截至2017年6月底,安徽省纳入财政部PPP综合信息平台项目、国家示范项目分别落地140个、35个,落地数均位居全国第三,3个项目入选财政部PPP示范项目案例;③9月5日,根据福州新闻网讯,福州市特色小镇规划建设联席会议办公室日前制定印发了《福州市特色小镇创建工作细则(暂行)》,有助于加快形成“引领示范一批、创建认定一批、培育预备一批”的特色小镇良性发展格局。


■2017H1建筑行业整体经营及财务指标提升明显,发展重回快车道:2017年上半年,沪深上市建筑企业(SW)报告期内合计营收同比增加9.83%,毛利同比增加12.53%,归属净利润同比增加19.46%,资产总额同比增加17.09%,股东权益同比增加21.99%,行业总体营收及利润增速企稳回升。


沪深上市建筑企业(SW)整体销售毛利率达到11.28%,较2016年同期提升了0.24个pct;整体资产负债率水平为55.32%,同为5年来最好水平。


我们判断上述改善或受益于PPP项目新签合同规模及施工产值占比的持续提升。同时,沪深上市建筑企业(SW)整体经营性净现金流合计流出1722.67亿元,较去年同期净流出增加了1163.21亿元,收现比增速低于付现比增速,PPP模式下现金管控能力需加强。同时,存货和应收账款周转率共同下降,反映出当前建筑市场整体履约水平及资产周转效率未出现明显改善。我们认为全年固定资产投资完成情况仍具备温和向好趋势。PPP行业规范整顿仍在继续,伪PPP和变相融资行为将受到约束。PPP板块待PPP整顿规范之后有望迎来趋势性机会。建筑央企及地方建筑国企中报业绩提速,2017H1订单增速远超业绩增速,叠加国企混改、一带一路建设、雄安新区建设等发展契机,具有较高的投资价值。


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