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伟星新材:塑料管道行业的优质龙头企业--伟星新材新股研究报告

2010-03-02 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

——塑料管道行业的优质龙头企业基本结论、价值评估与投资建议伟星新材是国内塑料管道行业的龙头企业之一,整体上我们认为公司质地优良、外部环境较好,是一个值得投资者重视的新型建材企业。


外部发展环境不错:不断提高的城镇化率、新农村建设尤其即将启动的建材下乡政策都是国内塑料管道需求的良好外部环境;而从国际对比来看,我国人均塑料管使用量仍比发达国家低45%也意味着我国塑料管道的发展空间较大。


从公司方面来看:公司在研发、品牌、营销渠道方面优势明显,尤其渠道布局方面优势独到,未来将进一步以此为基础延伸产品链和丰富产品线,高于同行的盈利能力将继续得以维持。


公司基本情况(人民币)项目2007200820092010E2011E2012E摊薄每股收益(元)0.4600.5010.6980.6890.8291.007净利润增长率N/A8.73%39.41%31.57%20.41%21.48%市场EPS预测均值(元)N/AN/AN/AN/AN/AN/A行业优化市盈率(倍)55.9816.4838.9238.92N/AN/A市场优化市盈率(倍)45.7215.5529.729.7N/AN/A净资产收益率38.33%29.42%43.63%10.99%11.84%12.57%每股净资产(元)1.201.701.606.267.018.01已上市流通A股(百万股)N/AN/AN/AN/AN/AN/A总股本(百万股)190.00190.00190.00253.40253.40253.40来源:公司年报、国金证券研究所注:“市场EPS预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”我们预计2010~2012年,公司归属母公司净利润分别为1.75、2.10、2.55亿元,同比增长31.57%、20.41%、21.48%。按照发行6340万股本,即按照总股本2.534亿股计算,全面摊薄后EPS分别为0.689元、0.829元、1.007元。


鉴于公司在产品、销售、品牌上的经营特色,以及中小板目前的估值水平,我们给予公司的合理估值为17.22元,相当于2010年25倍PE。


目标价格(人民币):17.22元

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