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医疗保健:关注细分行业龙头 荐7股

2017-09-15 类别:行业研究 机构:国联证券 研究员:周静

[摘要]

投资要点:


医药工业企稳上行,分化延续,整体盈利能力有所改善。


17年上半年规模以上医药工业主营业务收入1.53万亿元,同比增长12.39%,增速较上年同期提高2.25个百分点,位居全国工业各子行业前列,实现利润总额1686.52亿元,同比增长15.83%,增速较上年同期提高1.22个百分点。各子行业中,营收增长最快的是中药饮片加工,化学药品制剂、中成药、制药设备的增速低于行业平均水平;净利润增长最快的是生物制品制造和中药饮片加工,制药设备出现负增长。整体来看,医药工业营收增速加快、盈利能力有所改善,预计未来几年医药行业增速将维持在10%左右,行业分化将延续,部分领域仍将有较好表现,存在结构性机会。


上市公司增长加速,企业分化明显。


17年上半年上市公司实现营收5189亿,增长18.8%,实现归母净利447亿元,同比提升22.8%;17年2季度延续了较快增长,实现营收2703亿,同比增长20.1%,实现归母净利润245亿,同比增加26.9%。从整体趋势来看,上市公司营收及利润开始企稳向上,随着医改的逐步深化、一致性评价和两票制的稳步推进,整体行业面临较大变革,不同企业分化明显。从细分领域来看,医疗服务及医药商业变现较好,前者主要受益于外延并购增加终端数量,后者主要受益于两票制带来的行业集中度提升。


建议关注增长稳健的细分领域龙头及估值合理的高增长个股。


从营收增速和归母净利增速来看,医疗器械、医药商业、中药板块两项指标均加快。化学制剂营收加快而利润增速下降,医疗服务和生物制品的营收增速下降但利润增速加快。整体来看,医药商业受益于两票制的推进以及处方药外流的趋势,未来增长确定性高,建议关注流通领域增速较快的九州通(600998.SH)和零售领域的一心堂(002727.SZ)等。医疗器械领域,建议关注利润高速增长且具备较强壁垒的健帆生物(300529.SZ)、安图生物(603658.SH)。中药板块,建议关注市场格局好、增速快、且具备品牌优势的羚锐制药(600285.SH)以及品牌优势明显、有望混改的中新药业(600329.SH)。生物制品板块出现分化,但业绩为王,高速增长且产品前景广阔的我武生物(300358.SZ)、通化东宝(600867.SH)值得关注。化学制剂领域,在仿制药一致性评价以及优先审评审批政策下,研发较强的药企有望脱颖而出;另外,具备原料药制剂一体化优势的企业业绩更为稳健。


综上,建议关注医药商业、中药、医疗器械、化学制剂板块。


风险提示政策风险,系统性风险

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