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鑫苑股份:国内知名物业管理企业 增持评级

2017-09-29 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


国内知名物业管理企业。公司是一家注册地在河南郑州的物业管理企业,在中国物业协会发布的《2016中国物业服务百强企业研究报告》中排名第14位。截至2017年6月30日,公司已在郑州、济南、苏州、合肥、成都、昆山、徐州、北京、天津、西安、三亚、上海、长沙等地成立了23家分公司,在管理和服务的项目共计有93个,委托管理面积近3,000万平方米。


控股股东为国内第一家在纽交所上市房企。公司实际控制人为鑫苑置业,为国内第一家在纽交所上市的房地产开发企业,目前,海外业务分布于美国纽约、洛杉矶、雷诺以及马来西亚等地;国内项目分布于北京、上海、天津、郑州、济南、西安、苏州、成都、长沙、三亚等16个城市,累计开发项目51个,累计开发面积近2000万平米,其中大部分由鑫苑股份提供物业服务,是公司物业项目主要来源。


盈利能力还有提升空间。由于品牌优势和较低的人力成本,在新三板挂牌的前20家物业管理企业中,公司毛利率排在第6为,处于行业较高水平。但在管理费用方面,公司管理费用率则高于行业平均水平,如果提升管理能力,加强管理费用控制,公司盈利能力还有一定提升空间。


现金流比较充裕。作为物业管理型公司,公司一般会预收客户的物业管理费用,而且住宅项目家庭业主交款方式主要是现金和刷卡,因此,公司的现金流比较充裕。


盈利预测与投资建议。根据我们预测,公司2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.52元、0.62元,综合公司的行业地位、发展前景,再结合新三板市场物业管理类公司估值比较,我们认为公司估值给予18倍PE比较合理,2017年业绩对应的股价为8.82元/股,给予“增持”评级。


风险提示。利用闲置资金进行融产品投资风险、市场竞争风险。


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