中际旭创：业绩高增长持续 强烈推荐评级

2017-10-16 类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：马军

[摘要]

事件：10月14日，公司公告预计前三季度公司盈利1.18–1.22亿元。

2.内生外延齐增长，三季度业绩爆发式增长：前三季度母公司利润同比增加25%，母公司贡献业绩518万左右。公司全资子公司苏州旭创合并报表，贡献将近一个季度的归母净利润。但是受合并成本摊销以及公司股权激励带来的成本影响，公司三季度单季度业绩受影响较大。

3.高速光模块市场激增，公司先发优势显著，借助资本市场产能快速提升：100G等高端光模块需求激增，公司凭借其高速光模块的先发优势，近几年收入及净利润实现超过60%以上的符合增长。

4.公司产品结构优化，公司持续将低端产品的产能通过产线改造逐渐转产100G产品，预计未来两年公司毛利率及净利润率仍将会持续提升。

5.借助资本市场融资，公司新增产能快速落地，在高端光模块供应偏紧的情况下，充足的产能储备将会成为公司未来重要竞争力。

6.实行股权激励计划，从激励政策及公司治理层面保障了公司长期发展。

苏州旭创作为硅谷创业基因团队，公司在创新、响应市场、上游关键客户关系等方面具备强大优势，与A股市场光模块上市公司相比竞争优势明显。

7.风险提示：数据中心需求萎缩；新采购模式冲击