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星网锐捷:收入高增长拉动三季度业绩超预期 强烈推荐评级

2017-10-15 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1.事件:10月14日公司预告2017年前三季度业绩,2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.9亿至2.29亿,同比增长30%-60%。


2.收入高增长及费用率降低,带动业绩超预期:前三季度业绩变动超预期的主要原因是公司收入延续了上半年稳健增长的良好态势,同时费用率环比下滑,导致净利润相应增加。


3.锐捷网络作为公司核心资产,公司治理方面较为成熟,多年来锐捷网络净利润率非常稳定在10%左右。


在近些年公司在企业级WLAN以及智慧教育等中小微企事业单位信息化领域与华为、新华三等公司差异化竞争,收入及利润规模维持20%以上高速增长。


4.三季度并表影响两个月,并表因素积极影响全年业绩:8月份公司完成了的升腾资讯(40%)和星网易视(48.15%)少数股权收购,预计只影响公司三季度后两个月业绩,预计四季度并表因素会大幅体现到公司业绩中,给公司带来较大的业绩弹性。


5.风险提示:WLAN市场需求降低;锐捷网络少数股东权益收购不及预期。


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