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拓邦股份:数据靓丽全年有望超预期 买入评级

2017-10-24 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:吴友文

[摘要]

公司发布三季报,前三季度实现营收19.76亿元,净利润1.73亿元,分别同比增长53.73%、63.96%。其中,第三季度公司实现营收7.73亿元,净利润7,855.13万元,分别同比增长41.17%、41.44%。


支撑评级的要点内生外延全面提升,营收净利维持高增长。公司前三季度实现营收19.76亿元,比去年同期增加6.91亿元,同比增长53.75%。公司一方面凭借智控龙头全方位领先实力受益行业的持续高速增长;另一方面报告期内合并研控自动化、合信达的业绩从而加速收入增长。其中,公司第三季度实现净利润7,855.13万元,同比增长41.44%,考虑到第三季度汇兑损益产生1,518万元财务费用,公司第三季度实际增速维持高位超过预期。


现金流持续改善,毛利率同比增长维持高位。报告期内,公司第三季度经营性现金流净额为7,401万元,前三季度经营性现金流净额1.35亿元。


由于电子元器件涨价,公司3季度毛利率相比2季度略微下滑但依然维持24.20%的高位水平,前三季度销售毛利率同比增长并维持24.32%的较高水平。我们认为,经营性现金流及毛利率的同比持续提升验证公司健康发展态势,并为未来持续稳健发展提供保障。


智控龙头潜力加速释放,全年业绩有望超预期。公司预计全年业绩保持高速增长,预计实现净利润2.02亿元~2.31亿元,同比增速40%~60%。我们认为,公司持续受益相关产业中移/智能物联升级/中高端市场集中化等多重机遇,同时公司产业布局完善,随着智能物联时代的到来,公司的规模效应以及综合竞争力将得到进一步体现,其内在价值将加速释放,全年业绩有望超预期。前三季度,公司董事长多次增持公司股份,合计增持股份占公司总股本3.61%,彰显公司管理层对于公司未来发展信心。


评级面临的主要风险行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。


估值根据公司最新业绩情况,我们维持公司2017-19年盈利预测为2.26、3.41、4.50亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。


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中信建投11-04