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化工:业绩与长期逻辑并重 荐5股

2017-10-25 类别:行业研究 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

投资要点:


行业要闻1.CFDA公开征求《药品注册管理办法(修订稿)》意见2.江苏明年实施统一的城乡居民医保制度3.索马鲁肽获FDA专家高票支持上市公司公告1.科伦药业的阿立哌唑长效肌肉注射剂获临床试验批件2.凯莱英发布三季报,前三季度营收增加14.02%,归母净利润增加6.43%3.信立泰发布三季报,前三季度营收增加9.64%,归母净利润增加5.24%4.京新药业发布三季报,前三季度营收增加14.51%,归母净利润增加24.28%5.恒瑞医药发布三季报,前三季度营收增加21.81%,归母净利润增加20.70%市场行情回顾近5个交易日内沪深300指数上涨1.18%,申万一级行业呈现出涨跌互现的局面,医药生物行业上涨2.58%,跑赢沪深300指数,涨幅在申万28个一级行业中排名第2。子行业中仅医疗器械小幅下跌,中药行业领涨,化学制药行业上涨1.91%。截至10月24日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为41.81倍,化学制药行业市盈率为46.65倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为43.70%和60.25%,估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面,九典制药、贝达药业和信立泰涨幅居前;圣达生物、哈三联和卫信康领跌。


投资策略近5个交易日医药行业表现较为突出,在申万一级行业中处于领涨地位,但个股的表现却呈现出分化状态,申万化学制药行业之中有近四成个股取得了负收益。我们认为未来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地,未来行业内企业出现分化将成为常态,只有符合未来产业发展趋势(审评审批制度改革利好创新药研发;一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代;分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展)的企业才能够拥有长期竞争力。目前正值三季报披露期,我们认为在目前的时点仍应当注重个股业绩的确定性,在个股选择方面兼顾短期业绩表现和长期逻辑。在绩优白马股方面,建议关注三季报业绩继续稳定增长,全年业绩确定性强,未来仍有持续改善预期的标的,继续推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策)和华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀新进入全国医保)。在中小盘成长股方面,建议继续关注京新药业(002020)(核心品种瑞舒伐他汀等稳健增长,一致性评价进展顺利;2017年全年利润预增20-30%)、恩华药业(002262)(受益于新一轮招标进行和二线品种进入新版医保目录)和翰宇药业(300199)(特利加压素和依替巴肽新进入医保;卡贝缩宫素取消适应症限定范围;特色原料药收入大幅增长)。


风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢。


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