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TCL集团:转型成果可期 强烈推荐评级

2017-10-25 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

事件:公司公告三季度业绩公司前三季度收入822.14亿,同比增长5.82%,归母利润19.06亿,同比增长23.9%。集团上年第三季度净利润包含出售子公司速必达希捷物流有限公司收益8.01亿元,若剔除该项收益影响,17年前三季度归母净利润同比增长126.3%。


2华星光电及TCL多媒体业绩高增长华星光电业绩持续高增长:华星光电T1和T2两条8.5代线产能提升且仍保持满产满销状态,预计前三季度华星光电利润为36-37亿左右(归母约为28亿),单季度实现盈利超过12亿,全年利润有望实现48亿左右(按照85%并表归母40亿)。


依托海外渠道优势、产品结构改善,多媒体业务超预期增长:多媒体公司北美市场占有率快速提升,高端产品销量快速提升,毛利同比增长4.2%,预计整体利润在7亿左右,贡献归母利润3.5亿左右。


3手机终端业务持续亏损,股权剥离如期进行,未来有望减亏手机业务持续低迷,亏损扩大,股权剥离后续亏损比例降低:手机业务预计前三季度亏损12亿左右,终端业务裁员产生一次性费用也是终端短期持续大幅亏损的主要原因之一,未来随着人员及组织架构调整完毕,亏损将会大幅降低。


4聚焦主业剥离非核心业务,互联网等新业务快速发展盈利可期集团正逐步剥离非核心业务,优化公司结构,聚焦主导产业。通过加速重组提升集团的资源配置效率。集团成立了TCL科技产业园有限公司,将逐步接收各产业的厂房、土地等不动产,并择机实施资产证券化,以提高资产运作效率,增加收益,提高不动产价值,降低集团整体资产负债率。集团重组剥离升华、泰洋等企业,进一步聚焦主营业务。


互联网等新业务转型初见成效:雷鸟科技、豪客互联、欢网科技等互联网业务日活用户快速增长,基本达到可运营水平,未来贡献利润指日可期。


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