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聚光科技:看好PPP项目异地复制 买入评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王祎佳

[摘要]

事件公司发布2017年第三季度报告聚光科技前三季度实现营业收入16.63亿元,同比增长26.42%,归母净利润3.22亿元,同比增长27.82%,扣非归母净利润2.82亿元,同比增长28.31%,符合市场预期。报告期内公司非经常性损益3974万元,其中4780万元为政府补助。


第三季度单季来看,公司实现营业收入6.73亿元,同比增长14.86%,环比增长6.54%;归母净利润2.21亿元,同比增长32.24%,环比增长154.56%;扣非归母净利润2.03亿元,同比增长33.47%,环比增长172.38%,业绩进入加速释放期。


简评盈利水平提升,期间费用得到有效控制报告期内,公司毛利率达到52.08%,超出中报数据2.83个百分点。虽然历年来公司三季报毛利率一直处于较高水平,但仍反映出近年盈利水平的提升趋势,主要归功于环境监测系统及运维、工业过程分析系统毛利率稳增。另外,公司前三季度期间费用率34.69%,同比和环比分别下降5.40、0.20个百分点,体现成本控制得当、经营管理高效。


单季现金流有所好转,看好四季度结算带来改善公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.15亿元,同比未有明显改善,主要原因包括业务增长引起采购支出增长、支付费用和保证金增加等。分季度来看,第一至第三季度经营活动产生的现金流量净额分别为2.59亿元、9233万元和3676万元,逐渐有所好转。我们认为四季度为公司主要客户群体——地方政府订单结算的高峰期,将对经营性现金流带来更大改善。


PPP大型订单落地,提升政府客户端空间公司作为环境监测龙头,凭借最齐全的产品线,通过自主开发、并购与对外合作的方式,完善智慧环境业务产业链,成为行业内唯一一家能够从监测设备销售与运营角度切入大型PPP订单的公司。继去年黄山区浦溪河PPP项目落地后,公司连续中标并签订广西区环境物联网PPP项目、高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目,打破传统监测设备单一销售模式,大幅提升政府客户端的业务空间。目前如东、黄山、广西、高青等项目均处于正在实施中,我们看好该类型PPP项目的异地复制。


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国盛证券12-27
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东吴证券11-15
中信建投11-04